报告行业投资评级 - 原油三颗绿星，预判趋势性下跌，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5][6] - 燃料油三颗绿星，预判趋势性下跌，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5][6] - 沥青三颗绿星，预判趋势性下跌，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5][6] - 液化石油气三颗红星，预判趋势性上涨，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][6] 报告的核心观点 - 本轮油价反弹空间有限，建议择机布局原油空单与虚值看涨相结合的策略组合 [2] - 高硫燃料油短期走势偏强，中期供应趋于宽松；低硫燃料油基本面疲弱，预计延续偏弱震荡，但裂解价差有望获一定支撑 [3] - 沥青“旺季”需求成色弱于预期，中长期预期去库放缓限制BU上方空间 [3] - 液化石油气基本面边际好转，对其有短期提振 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 上周全球石油库存进一步增加，四季度以来增幅达1.8%，其中原油累库3.5%、成品油去库1.1% [2] - 欧美对俄制裁升级及中美马来会谈乐观信号支撑原油反弹情绪，但中美贸易博弈缓和限制敏感油制裁力度和供应上限，叠加OPEC+增产和累库压力，油价反弹空间有限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油前两日地缘驱动上涨后市场情绪消化，今日随成本端回落 [3] - 高硫受俄罗斯出口减量预期和国内原油配额约束下的进料需求支撑，走势偏强，需关注出口减量实际兑现情况；中期供应趋于宽松 [3] - 低硫基本面疲弱，海外供应充裕，亚洲到港量维持高位，缺乏上行驱动，预计延续偏弱震荡；地缘因素和四季度东亚发电需求或支撑裂解价差 [3] 沥青 - BU2601合约反弹至3300元/吨附近遇压力，其余合约转为震荡走势 [3] - 11月全国炼厂计划排产同比、环比均明显下降 [3] - 北方部分地区降温致终端需求受阻，华南地区刚需改善，山东终端需求一般；10月以来出货量同比高增速难以为继；整体商业库存环比下滑；“旺季”需求成色弱于预期，中长期去库放缓限制BU上方空间 [3] 液化石油气 - 今日LPG期货延续震荡格局 [4] - 外盘价格企稳回升，液化气商品量、进口到船量下滑，化工利润改善促进需求增长，多地降温带动燃烧端需求好转 [4] - 港口库容率下降3.3%，炼厂库容率微降0.4%；基本面边际好转对LPG有短期提振 [4]