报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖金融与商品领域，金融方面涉及黄金、外汇、股指、国债期货等，商品方面包括农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等品种。各品种受不同因素影响，走势和投资建议各异，需关注宏观经济、政策、企业动态及供需关系等因素[12][22][43]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国政府停摆或持续至11月，10月谘商会消费者信心指数为94.6。金价震荡下跌，跌破4000美金关口，海外资金减少配置，沪金持仓量下降，内盘黄金跌破900元后抄底意愿增加，但未企稳。短期金价缺乏上涨动力，预计多空博弈增加，有回调空间。投资建议为等待抄底时机[12][13]。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 韩国10月企业信心指数三个月来首次下降，美国众议长对特朗普参选言论泼冷水，美政府“停摆”继续。美元指数继续震荡，政府停摆对市场影响边际减小，但对美元指数形成下行压力。投资建议为美元走势震荡[14][15]。 宏观策略（股指期货） - “十五五”规划建议全文发布，沪指盘中突破4000点后缩量收跌。沪指突破信号意义强，但短期或为阻力位，中期有上升动能。后续需观察中美谈判和关税情况决定方向。投资建议为各股指多头均衡配置[16][17]。 宏观策略（美国股指期货） - OpenAI向营利组织转型，微软持股27%，美国私营部门近四周平均新增岗位约1.4万。临近利率会议市场转向谨慎，但科技巨头扩大资本开支支撑指数上涨。关注利率会议表述。投资建议为美股震荡偏强，以偏多思路对待[18][19]。 宏观策略（国债期货） - 央行开展4753亿元7天期逆回购操作，单日净投放3158亿元。债市短期震荡略偏弱，调整带来买入机会，11月新增利空有限，宽货币有望成主要交易逻辑。投资建议为关注逢低布局多单机会[20][21]。 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - ANEC预计巴西10月大豆出口700万吨。受中美协议预期影响，CBOT大豆期价上行，带动我国进口大豆成本和豆粕期价走高，沿海油厂豆粕现货报价普涨，下游成交增加。投资建议为关注中美领导人会面及中国采购美豆情况[22]。 农产品（白糖） - 巴基斯坦糖业危机加重，巴西玉米乙醇使糖价承压，印度公布11月食糖内销配额200万吨。中国管控进口糖浆及预混粉传闻若属实，利多国内糖市。投资建议为郑糖短期震荡，关注糖会政策消息[23][27][28]。 农产品（生猪） - 神农集团9月完全成本12.5元/公斤。市场二育积极性提升带动价格上涨，近月价格或震荡，但产能去化不足，维持看空供应过剩逻辑。投资建议为反弹沽空近月，关注LH2603合约，关注反套机会[29][31]。 农产品（红枣） - 河北崔尔庄市场红枣价格松动，期货主力合约下跌。供应方面新疆红枣处于吊干期，需求方面南北分销区现货价格松动，客商按需采购。投资建议为观望，关注产区价格博弈和收购进度[31][32]。 黑色金属（动力煤） - 28日北港市场动力煤暂稳，贸易商发运意愿低，下游询货少，成交稀少，港口库存或累积。动力煤价格短期小幅走弱，四季度预计延续强势。投资建议为关注价格走势[33]。 黑色金属（铁矿石） - Onslow铁连续三月满产运行。铁矿石价格震荡，需求疲弱但钢厂未大规模减产，现货买盘尚可，上方压力较大。投资建议为关注价格震荡情况[34]。 农产品（玉米淀粉） - 2025年10月28日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为20元/吨、105元/吨、94元/吨、128元/吨。淀粉企业盈利良好，11合约CS - C窄幅震荡，预计1月库存压力尚可，企业维持轻微盈利。投资建议为关注01合约米粉价差修复行情[35][36]。 农产品（玉米） - 国内玉米现货价格弱势运行，期货窄幅震荡。现货预计震荡寻底但跌幅不大，期货预计横盘震荡、基差走弱。需关注市场情绪，若政策粮拍卖影响贸易商建库意愿，期现价格底部或下移。投资建议为观望[37][38]。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025年11月三大白电排产下降，重钢完成工商变更，前三季度全国水利建设完成投资8797.9亿元。钢价震荡，上行动能减弱，基本面压力尚存，需求改善缓慢，部分制造业需求走弱，唐山钢厂检修增加但难解决库存压力。投资建议为震荡思路对待，谨慎看待反弹空间[39][41][42]。 有色金属（多晶硅） - 双良节能前三季度营收下降、减亏。现货报价不变，10月排产预计13.8万吨，11月或降至11.8万吨，企业库存增加，下游原材料库存充足。终端需求走弱，硅片和电池片价格有变动，电池厂成本压力提升。多晶硅基本面不乐观，但政策交易或支撑价格持平。投资建议为关注盘面贴水时做多机会，升水时多单止盈[43][44][45]。 有色金属（铅） - 10月27日【LME0 - 3铅】贴水33.8美元/吨。外盘库存去化，价格上涨，沪铅受消息冲击下跌但未破震荡区间。原生开工受限，再生炼厂复产或加速，社库去化，现货紧缺局面短期难缓解。铅价短期偏强，远期需求或难维持强势。投资建议为单边追多谨慎，关注月差正套机会，内外谨慎参与[46][47]。 有色金属（锌） - 10月27日【LME0 - 3锌】升水212.89美元/吨，8月秘鲁和1 - 9月智利锌精矿出口量下降。海外LME库存去化，国内TC报价调低，炼厂利润或承压，需求端初端需求震荡，11月专项债发行计划上升，国内社库回升。沪锌走势震荡偏强，中期月差或有变化。投资建议为单边观望，关注中线正套机会，内外观望[48][50][51]。 有色金属（工业硅） - 10月底云南地区工业硅开工率下降、产量减少，部分硅厂提前减产或月底停产，留有库存计划枯水期出货。全国社会库存和样本工厂库存减少，多晶硅、有机硅刚需采买，铝厂积极点货，低品位货源紧俏。预计11月难去库，12月去库1.5万吨。投资建议为逢低做多[52][53][54]。 有色金属（铜） - 英美集团第三季度铜产量同比增加，预计今年产量69 - 75万吨，澳大利亚成立投资公司投身战略金属热潮。市场消化中美贸易谈判信号，关注新一轮谈判进展，美联储10月降息可能性大，流动性宽松支撑铜价，国内关注经济数据和政策刺激。国内下游补库谨慎，库存累积，现货贴水或维持。投资建议为单边逢低买入，套利观望[55][56][57]。 有色金属（碳酸锂） - 雅保出售业务。碳酸锂增仓、价格企稳回升，库存去化加速，江西云母项目复产不确定。终端需求旺盛，短期内平衡表去库支撑价格，但上涨需供应端超预期扰动。投资建议为短期区间操作，中线关注需求见顶后沽空机会，关注套利机会[58][59]。 有色金属（镍） - 10月28日期货仓单增加。月底中美领导人会面影响市场情绪，大宗商品做空拥挤，镍有上涨机会。全球显性库存累积，四季度国内精炼镍累库压力大，价格窄幅波动，印尼镍矿升水有上行空间，菲律宾雨季出货收缩，下游订单影响电积镍产量，镍铁承压但跌幅有限。投资建议为配置盘逢低布局多单，投机盘关注卖浅虚Put和买深虚Call[60][61]。 能源化工（原油） - 美国至10月24日当周API原油库存下降。油价下跌，风险溢价回落，欧美制裁对俄罗斯供应影响未充分印证，美国制裁有缓冲期。投资建议为短期震荡，关注地缘局势[62][63]。 能源化工（甲醇） - 伊朗Marjan甲醇装置重启。甲醇增仓下跌，重启是小利空，多头抄底徒劳，价格有向下空间。投资建议为空单持有，激进者追空，止盈目标2150 - 2200元/吨[64][65]。 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格稳定，个别浆种趋强。期货主力合约价格震荡偏弱，不同浆种市场表现有差异。投资建议为盘面相对偏强但上行空间有限[66][67]。 能源化工（烧碱） - 山东地区高浓度液碱价格下滑。供应端企业负荷高位，液碱供应充足，需求端下游氧化铝接货稳定，非铝需求一般，企业出货有压力。烧碱供需格局偏弱。投资建议为逢高做空，谨慎追空[68][69][70]。 能源化工（纯碱） - 10月28日沙河及周边贸易价格震荡调整。纯碱期价小幅震荡，供给产量增长，需求表现一般，厂库和社会库存高位，盘面上方空间受压制。投资建议为关注煤价和新产能投放对盘面的影响[70]。 能源化工（浮法玻璃） - 10月28日沙河市场浮法玻璃价格持平。玻璃期价上涨，空头减仓带动反弹，供给端变动不大，需求偏弱，旺季尾声中下游备货意愿低，基本面差且缺乏利好政策，盘面低位但上行动能不足。投资建议为观望，追空风险大[71][72]。 能源化工（碳排放） - 10月28日CEA收盘价下跌，成交量增长。碳市场挂牌交易价格下跌，配额挂牌价跌至45元/吨左右，卖方恐慌，买方观望，下方空间受情绪影响打开，今年供需均衡偏松，价格中枢预计降低，履约高峰期或宽幅震荡。投资建议为CEA短期宽幅震荡[73][74]。 航运指数（集装箱运价） - 万海集装箱船发生撞船事故。MSK W46线上开仓价格下调，11月中旬其他船司跟进调降可能性高，12合约估值高位需强劲驱动突破。投资建议为短期震荡思路对待，不追多[75][76]。