报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素当前日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落，农业需求受天气影响回升，工业需求显著偏弱，出口内外价差较大但有所回落，出口量提升，国内整体仍供过于求，行情短期预计回暖，今日走势震荡偏强 [4] - 利多因素有国际价格偏强、出口回升、短期日产回落；利空因素为国内供过于求；主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落，农业需求回升，工业需求偏弱，出口量提升，国内仍供过于求，交割品现货1590（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差 -45，升贴水比例 -2.8%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存184万吨（-20.1），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面反弹，工业需求偏弱，农业需求回升，国际尿素价格偏强出口量提升，国内整体供过于求仍明显，短期价格预计回暖 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1590|0|01合约|1635|-5| |山东现货|1610|0|基差|-45|5| |河南现货|1590|0|UR01|1635|-5| |FOB中国|2662|/|UR05|1708|-5| |/|/|/|UR09|1736|-9| [6] 库存情况 - UR综合库存184万吨（-20.1），仓单2970（-2318），UR厂家库存163万吨，UR港口库存21万吨 [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]