报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512合约以20均线上下宽幅震荡思路操作，考验成本支撑；不锈钢2512合约在20均线上下宽幅震荡运行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面偏空，外盘20均线上下震荡，镍矿价格坚挺，镍铁价格稳中有降，不锈钢库存回落，新能源汽车产销数据良好但总体提振有限，中长线过剩格局不变 [2] - 基差1590偏多，库存LME库存251436增加198，上交所仓单31385增加1605偏空，盘面收盘价收于20均线以下且20均线向下偏空，主力持仓净空且空增偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面中性，现货价格略降，镍矿价格坚挺，海运费维稳，镍铁价格稳中有降，成本线下移，不锈钢库存小幅回落 [4] - 基差1000偏多，期货仓单73896无增减中性，盘面收盘价在20均线以上但20均线向下中性 [4] 多空因素 - 利多因素为美联储降息预期、反内卷政策、矿价坚挺成本线12万有支撑 [6] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 10月28日沪镍主力120560较前一日跌1840，伦镍电15245较前一日跌90，不锈钢主力12750较前一日跌65 [11] - 10月28日SMM1电解镍122150较前一日跌900，1金川镍123400较前一日跌900，1进口镍121500较前一日跌750，镍豆123550较前一日跌750 [11] - 10月28日冷卷3042B（无锡）13800与前一日持平，冷卷3042B（佛山）13750较前一日跌50，冷卷3042B（杭州）13700与前一日持平，冷卷3042B（上海）13750与前一日持平 [11] 镍仓单、库存 - 截止10月24日，上期所镍库存36075吨，其中期货库存26810吨，分别增加1656吨和减少232吨 [13] - 10月28日伦镍库存251436较前一日增加198，沪镍仓单31385较前一日增加1605，总库存282821较前一日增加1803 [14] 不锈钢仓单、库存 - 10月24日无锡库存60.11万吨，佛山库存30.26万吨，全国库存102.74万吨，环比下降1.38万吨，其中300系库存64.93万吨，环比下降0.59万吨 [18] - 10月28日不锈钢仓单73896与前一日无增减 [19] 镍矿、镍铁价格 - 10月28日红土镍矿CIF（Ni1.5%）58美元/湿吨与前一日持平，红土镍矿CIF（Ni0.9%）30美元/湿吨与前一日持平 [23] - 10月28日菲律宾到连云港海运费11.5美元/吨与前一日持平，菲律宾到天津港海运费12.5美元/吨与前一日持平 [23] - 10月28日高镍（8 - 12）926.5元/镍点较前一日降2，低镍（2以下）3150元/吨与前一日持平 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12904，废钢生产成本13125，低镍+纯镍成本16718 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算122324元/吨 [28]