报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油空单继续持有，豆油和菜籽油振荡偏弱；双粕延续反弹，留存多单继续持有，新单不建议追高，中长线等待反弹乏力后的沽空机会 [1][2][3] 各板块总结 三油行情复盘 - 10月28日受棕榈油拖累，植物油整体走弱。豆油主力合约Y2601报收于8182元/吨，日环比下跌0.63%，日增仓11003手；次主力合约Y2605报收于8002元/吨，日环比下跌0.82%，日增仓7281手。棕榈油主力合约P2601收盘价8958元/吨，日环比下跌1.56%，日增仓11600手；次主力合约P2605报收于8980元/吨，日环比下跌1.10%，日增仓1695手。菜籽油主力合约OI2601报收于9730元/吨，日环比下跌0.18%，日减仓3196手；次主力合约OI2605报收于9343元/吨，日环比下跌0.23%，日增仓576手 [1] 三油重要资讯 - 10月28日，国际油价下跌约2%，连续第三个交易日走低，NYMEX交投最活跃的12月原油期货合约收跌1.16美元，或1.9%，结算价报每桶60.15美元 [1] - 印尼棕榈油协会表示，印尼2025年棕榈油产量有望增长10%，至5600万吨左右，高于此前预估的5363万吨 [1] - 巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%，国际豆油工业需求或减少，对CBOT豆油有一定拖累 [1] - 马来西亚棕榈油委员会表示，若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达1700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕榈油产量的35%左右 [1] - 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚10月1 - 25日棕榈油出口量为1283814吨，较9月1 - 25日出口的1288462吨减少0.4% [1] - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示，10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.71%，其中鲜果串单产环比增加1.45%，出油率环比增加0.24% [1] - 截止到2025年第43周末，国内三大食用油库存总量为263.10万吨，周度增加7.42万吨，环比增加2.90%，同比增加17.39%。其中豆油库存为148.45万吨，周度增加6.74万吨，环比增加4.76%，同比增加14.70%；食用棕油库存为54.53万吨，周度增加1.55万吨，环比增加2.93%，同比增加14.99%；菜油库存为60.12万吨，周度下降0.88万吨，环比下降1.44%，同比增加27.13% [1][2] 三油现货情况 - 截止10月28日，张家港豆油现货均价8420元/吨，环比下跌30元/吨；基差238元/吨，环比上涨22元/吨；广东棕榈油现货均价8900元/吨，环比下跌130元/吨，基差 - 58元/吨，环比上涨12元/吨，棕榈油进口利润为 - 587.49元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10070元/吨，环比下跌30元/吨，基差340元/吨，环比下跌12元/吨 [2] 三油市场逻辑 - 外盘方面，国际原油走弱，对生柴概念有所削弱，美豆对华出口乐观预期继续提振美豆大幅上涨，带动前期买油卖粕套利出脱，美豆油承压；印尼政府称2025年棕榈油产量同比增长10%，同时马来10月份出口数据不佳，引发棕榈油持续下跌。国内方面，国内四季度油料供应充足，油厂开机率回升，消费进入阶段性淡季，国内油脂库存整体上涨，棕榈油盘面大跌，拖累整体植物油板块走弱，其中近月合约跌幅大于远月合约，豆油和菜籽油相对抗跌 [2] 三油交易策略 - 单边方面，棕榈油新空单继续持有，菜籽油和豆油振荡。Y2601合约压力位9000，支撑位7870；Y2605合约压力位8400，支撑位7730；P2601合约压力位10000，支撑位8570；P2605合约压力位10000，支撑位8050；OI2601合约压力位12000，支撑位9260；OI2605合约压力位12000，支撑位8820。套利方面暂无 [2] 两粕行情复盘 - 10月28日，超低菜籽库存和外围成本上涨支撑，双粕延续反弹。豆粕主力合约M2601报收于2975元/吨，按收盘价日环比上涨1.47%，日减仓70146手；次主力合约M2605报收于2795元/吨，按收盘价日环比上涨0.14%，日减仓19705手。菜粕主力合约RM2601报收于2396元/吨，按收盘价日环比上涨2.61%，日减仓1853手；次主力合约RM2605报收于2338元/吨，按收盘价日环比上涨0.65%，日增仓3531手 [2] 两粕重要资讯 - 美国农业部出口检验周报显示，截至2025年10月23日的一周，美国对中国（大陆地区）装运0吨大豆，2024年同期装运1493661吨，2023年同期装运1548193吨 [2] - 马托格罗索州农业经济研究所发布的数据显示，截至周五，该州2025/26年度大豆种植面积已达到预计面积（超过1300万公顷）的60.05%，高于去年同期的55.73%，也高于五年平均水平57.27% [2] - 中国海关总署数据显示，9月份中国大豆进口量达到1286.9万吨，环比增长4.8%，同比增长13.2%，今年头9个月中国累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3% [2] - 消息人士称，特朗普政府预计本周宣布救助美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元 [3] - 巴西大豆出口协会公布的数据显示，截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量 [3] - 截止到2025年第43周末，国内进口大豆库存总量为791.2万吨，较上周的822.4万吨减少31.2万吨；国内豆粕库存量为105.2万吨，较上周的92.7万吨增加12.5万吨，环比增加13.48%；合同量为483.9万吨，较上周的545.9万吨减少62.0万吨，环比下降11.36%。国内进口油菜籽库存总量为0.0万吨，较上周的0.6万吨减少0.6万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周的0.8万吨持平；合同量为0.7万吨，较上周的0.8万吨减少0.1万吨，环比下降17.65% [3] - 美国全国油籽加工商协会月度压榨数据报告显示，9月份大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，并创下有记录以来的第四个月度高点，也是历史同期最高纪录 [3] 两粕现货情况 - 截止10月28日，豆粕现货报价3027元/吨，环比上涨18元/吨，成交量4.8万吨，豆粕基差报价3027元/吨，环比上涨44元/吨，成交量6.5万吨，豆粕主力合约基差 - 5元/吨，环比下跌33元/吨；菜粕现货报价2380元/吨，环比上涨24元/吨，成交量0吨，基差2436元/吨，环比上涨41元/吨，成交量3000吨，菜粕主力合约基差174元/吨，环比下跌31元/吨 [3] 两粕榨利及到港成本 - 美豆11月盘面榨利 - 260元/吨，现货榨利 - 203元/吨；巴西11月盘面榨利 - 268元/吨，现货榨利 - 211元/吨 [3] - 美湾11月船期到港成本张家港正常关税3983元/吨，巴西11月船期成本张家港4025元/吨。美湾11月船期CNF报价486美元/吨；巴西11月船期CNF报价492美元/吨。加拿大11月船期CNF报价506美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4365元/吨，环比上涨38元/吨 [3] 两粕市场逻辑 - 外盘方面，美豆出口乐观预期持续回升，美豆延续强势，升至1100美分。现货方面，油厂一口价随盘面上调20 - 40元/吨，近月基差多数持稳，个别下调10 - 20元。在油厂维持高开机率的背景下，豆粕库存再度突破百万吨，截至第43周末，全国豆粕库存为105.2万吨，较上周的92.7万吨增加12.5万吨，环比上升13.48%。前期采购的阿根廷豆粕部分到港，饲料厂多以执行合同为主，追涨动力不足，多在观望最终贸易结果。国内菜籽原料库存降低至零，引发菜粕盘面大涨。菜粕方面，现货层面，因油厂进口菜籽压榨线全面停机，压榨菜粕供应持续收紧，主流一口价随盘面上调20 - 30元/吨 [3] 两粕交易策略 - 单边方面，短多谨慎参与，反弹空间有限，中长期等待反弹沽空机会。M2601合约压力位3100，支撑位2685；M2605合约压力位3000，支撑位2549；RM2601合约压力位2620，支撑位2280，RM2605合约压力位2450，支撑位2270。套利方面暂无 [3]