报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新季大豆上市周期遭遇南方产区降雨阻碍上市进度并减产，食用高蛋白大豆供应偏紧预期支撑价格反季节上涨；基层售粮意愿克制及双向还粮刚性收购缓解价格压力；现货市场收购意愿较足，抢收优质豆源促使基本面转向；大豆卖压减小，中下游收购意愿强，国储收购未启动限制价格下行，若启动顺价收购或巩固价格偏强特征；但南方产区上市进度恢复、中美贸易谈判进展或致美豆进口恢复、还粮订单执行结束后收购端力度或回落等因素带来价格下行风险 [3][6] 各部分总结 价格区间预测 - 豆一11合约月度价格区间预测为3900 - 4100，当前波动率（20日滚动）为11.02%，当前波动率历史百分位为25.1% [2] 风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，现货敞口为多，建议借助期价反弹，适当锁定种植利润，做空A2601豆一期货，套保比例30%，建议入场区间在4100上方；集中上市时卖方议价权减弱，现货敞口为多，建议卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格，套保比例30%，建议入场区间30 - 50（持有） [2] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，现货敞口为空，建议中期等待采购现货为主，关注远期采购管理，做多A2603、A2605，等待四季度价格磨底 [2] 现货价格及基差 - 2025年10月28日，哈尔滨（国产三等）现货价3900，主力基差 - 215；嫩江（国产三等）现货价3860，主力基差 - 217；佳木斯（国产三等）现货价3940，主力基差 - 137；长春（国产三等）现货价3970，主力基差 - 107 [4] 盘面价格 - 2025年10月27 - 28日，豆一11收盘价从4054涨至4100，日涨跌46，涨跌幅1.13%；豆一01收盘价从4077涨至4115，日涨跌38，涨跌幅0.93%；豆一03收盘价从4085涨至4123，日涨跌38，涨跌幅0.93%；豆一05收盘价从4121涨至4155，日涨跌34，涨跌幅0.83%；豆一07收盘价从4117涨至4155，日涨跌38，涨跌幅0.92%；豆一09收盘价从4121涨至4158，日涨跌37，涨跌幅0.90% [4][7]