报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色建材各品种进行研究分析，认为钢价中长期上涨逻辑未改但短期需求疲弱，矿价震荡运行，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情，工业硅短期盘整运行，多晶硅供需格局或好转但短期去库有限，玻璃期货价格宽幅震荡，纯碱价格窄幅盘整 [2][5][9][13][15][18][20] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3091元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.29%），注册仓单125761吨，环比减3058吨，持仓量193.0357万手，环比减22644手；天津汇总价3150元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3220元/吨，环比增10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3305元/吨，较上一交易日涨6元/吨（0.181%），注册仓单101371吨，环比减3296吨，持仓量147.3797万手，环比减8933手；乐从汇总价3310元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3340元/吨，环比增10元/吨 [1] 策略观点 - 宏观层面房地产投资向“提品质”转变，新开工面积难大幅增长 [2] - 螺纹钢供需双增，库存延续下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求边际改善，库存去化加快，矛盾略有缓解 [2] - 钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻 [2] - 中长期钢价上涨逻辑未改，但短期需求疲弱，难实质性改善，需关注中美会谈及海外宏观环境变化 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至792.50元/吨，涨跌幅+0.76%（+6.00），持仓变化-9902手，变化至54.89万手，加权持仓量92.41万手 [4] - 现货青岛港PB粉796元/湿吨，折盘面基差54.15元/吨，基差率6.40% [4] 策略观点 - 供给端海外发运量环比增长，处于同期高位，澳洲持平，巴西增加，非主流国家下降，近端到港量降至年内低位 [5] - 需求端铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软和河北环保问题影响 [5] - 库存端港口库存增长，钢厂库存小幅增加 [5] - 基本面铁水下移后需求减弱，港口累库，价格面临压力；宏观关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，矿价震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月28日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.21%，收盘报5790元/吨；天津6517锰硅现货报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比持稳，升水盘面120元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）收平，收盘报5564元/吨；天津72硅铁现货报价5650元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨 [7] - 锰硅盘面在5600 - 6000元/吨震荡，触及下行趋势线；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡，触及趋势线后回落 [7] 策略观点 - 重要会议对铁合金有供给约束预期，但无超预期内容，关注中美磋商和元首会晤 [8] - 黑色板块基本面有高供给和低需求忧虑，钢厂盈利率下滑，可能出现“负反馈”风险 [8] - 对黑色板块后市不悲观，回调做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，关注锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随板块行情 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报8955元/吨，涨跌幅-0.11%（-10），加权合约持仓变化-1744手，变化至433386手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差345元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-105元/吨 [11] - 策略观点：价格冲高回落，短期持仓矛盾不显著，受商品大环境影响；供给端压力持续，需求端支撑减弱，供需无明显改善，成本端提供托底，短期盘整运行 [12][13] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报54355元/吨，涨跌幅-0.27%（-145），加权合约持仓变化+4813手，变化至255836手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比持平，主力合约基差-1375元/吨 [14] - 策略观点：部分产能将检修，供给压力或缓解，下游开工率稳定，供需格局或好转但短期去库有限；盘面受政策预期影响大，关注平台公司进展 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1113元/吨，当日+1.64%（+18），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）；持买单前20家减仓25212手多单，持卖单前20家减仓86221手空单 [17] - 策略观点：市场成交以低价货源为主，中游库存压力大，需求端复苏慢，出货承压，但原料纯碱价格坚挺提供成本支撑，期货价格宽幅震荡 [18] 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1239元/吨，当日-0.56%（-7），沙河重碱报价1189元，较前日-2；样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨；持买单前20家减仓2798手多单，持卖单前20家增仓9227手空单 [19] - 策略观点：供应产量稳定，成本端煤炭价格上行挤压利润，下游补库需求以低价刚需为主，价格窄幅盘整，关注装置开工和下游采购节奏 [20]