报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中美经贸会谈结果偏积极，科技是市场主线，政策支持资本市场，中长期股指逢低做多；四季度债市供需格局或改善，总体震荡修复；贵金属价格回调是上涨趋势中的回调，建议逢低配置多单；有色金属多数品种有望震荡偏强；黑色建材板块中长期钢价上涨逻辑未改，但短期需求疲弱，铁矿石价格面临压力；能源化工类品种走势分化，部分建议观望；农产品方面，生猪短期反弹中期易跌难涨，鸡蛋盘面筑底，豆菜粕反弹抛空，油脂观望，白糖等待反弹做空，棉花短期上涨空间有限 [4][7][9][12][35][58] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：十五五规划建议发布，涉及集成电路等领域技术攻关、新经济增长点培育等；日本和美国有核电站投资计划；多家公司前三季度或第三季度净利润同比增长；期指基差比例公布 [2][3] - 策略观点：中美经贸会谈结果偏积极，关注月末中美领导人会晤，科技是市场主线，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周二国债主力合约价格环比有变化；十五五规划建议提振消费；美联储议息会议召开，预计降息；央行进行逆回购操作，单日净投放资金 [5][6] - 策略观点：央行重启买卖国债短期利好债市，中期受基本面等因素影响，四季度债市供需格局或改善，总体震荡修复 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌、沪银涨，COMEX 金银价格有报；美联储议息会议受关注；菲律宾央行对黄金储备有讨论，韩国央行考虑增持黄金 [8][9] - 策略观点：金银价格回调是上涨趋势中的回调，建议逢低配置多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：贵金属价格下探回升，铜价先抑后扬，LME 铜库存减少，国内上期所仓单微增，下游采购情绪有好转 [11] - 策略观点：中美经贸谈判进展和美联储议息会议预期偏暖，产业上铜原料供应紧张，库存偏低，铜价有望震荡偏强，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：贵金属、有色下探回升，伦铝、沪铝收涨，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单微降，国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存微降 [13] - 策略观点：海外铝厂减产加剧供应担忧，国内库存不高，铝价有望震荡偏强，给出沪铝、伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌，伦锌 3S 较前日同期跌，给出相关基差、价差、库存等数据 [15][16] - 策略观点：锌矿显性库存小幅累库，冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库速率放缓，海外伦锌结构性风险高，沪伦比值企稳，预计沪锌短期偏强震荡 [17] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌，伦铅 3S 较前日同期跌，给出相关基差、价差、库存等数据 [18] - 策略观点：铅矿显性库存去库，原生端冶炼开工率提升，再生铅开工率抬升，需求端电池开工率回暖，铅锭库存持续去库，内盘有结构性风险，预计沪铅短期偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：周二镍价大幅下跌，现货升贴水稳中有跌，镍矿价格稳中偏强，镍铁价格偏弱，中间品 MHP 系数价格高位运行 [20] - 策略观点：近期精炼镍库存压力大拖累镍价，中长期镍价或早于基本面确认底部，短期建议观望，若跌幅足够可考虑建多单，给出沪镍、伦镍运行区间 [21][22] 锡 - 行情资讯：2025 年 10 月 28 日沪锡主力合约收盘价下跌，上期所期货注册仓单和 LME 库存减少，上游锡精矿报价上涨，缅甸锡矿复产慢，印尼打击非法采矿，冶炼企业开工率下降，需求端部分领域低迷 [23] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但锡供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，LC2601 合约收盘价下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水 [24] - 策略观点：锂电需求超预期已兑现，锂价冲高承压回落，留意供给弹性释放和套保盘抛压，关注商品市场氛围和海外矿企季报，给出广期所碳酸锂 2601 合约运行区间 [25] 氧化铝 - 行情资讯：2025 年 10 月 28 日氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加，给出基差、海外价格、期货库存、矿端价格等数据 [26][27] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但中美关系缓和和美联储宽松预期或驱动有色板块偏强，当前价格临近成本线，减产预期加强，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [28] 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约收跌，单边持仓减少，现货价格有变化，原料价格下跌，期货库存持平，社会库存增加 [29] - 策略观点：青山集团维持限价政策，但下游需求支撑乏力，原料价格下跌，成本支撑下移，不锈钢承压，市场供需矛盾未解，建议观望 [30] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回落，主力 AD2512 合约下跌，加权合约持仓微增，成交量缩小，仓单增加，给出合约价差、国内主流地区均价、库存等数据 [31] - 策略观点：中美经贸谈判取得进展，成本端走势强，生产端政策调整供应偏紧，价格支撑变强，虽 2511 合约交割压力偏大 [32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格上涨；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量减少，现货价格上涨 [34] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格震荡，宏观上房地产投资向提品质转变，基本面螺纹钢供需双增、库存下降，热轧卷板产量回落、需求改善、库存去化，钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，钢价中长期上涨逻辑未改，但短期需求疲弱，关注中美会谈及海外宏观环境 [35] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格及基差数据 [36] - 策略观点：供给上海外铁矿石发运量环比增长，近端到港量下降；需求端铁水产量跌落至 240 万吨以下；库存端港口库存和钢厂库存增加；基本面铁矿石需求减弱、库存累库，价格面临压力，宏观上关注相关规划和中美磋商，矿价震荡运行 [37][38] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周二玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单和卖单前 20 家有减仓操作 [39] - 玻璃策略观点：玻璃市场成交以低价货源为主，中游库存压力大，需求端复苏慢，出货承压，但原料端纯碱价格坚挺提供成本支撑，预计短期期货价格宽幅震荡 [40] - 纯碱行情资讯：周二纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前 20 家减仓、持卖单前 20 家增仓 [41] - 纯碱策略观点：供应端产量稳定，成本端煤炭价格上行挤压企业利润，下游补库需求以低价刚需为主，预计纯碱价格短期内窄幅盘整，关注装置开工和下游采购节奏 [41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10 月 28 日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约收平，给出现货市场报价及升水情况，盘面锰硅和硅铁均处于震荡区间，关注支撑和趋势线方向选择 [42] - 策略观点：重要会议表述积极，但未超预期，后续关注中美经贸磋商和元首会晤，黑色板块基本面有高供给和低需求问题，钢厂盈利率下滑有减产风险，对黑色板块后市不悲观，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [44][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，给出现货市场报价及基差数据 [47] - 工业硅策略观点：短期持仓矛盾不显著，受商品大环境影响，基本面供给端压力持续，需求端支撑减弱，成本端有托底作用，工业硅易跟随商品大环境波动，短期盘整运行 [48] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，给出现货市场报价及基差数据 [49] - 多晶硅策略观点：十一月多晶硅部分产能或将检修，供给压力边际缓解，下游开工率稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，关注平台公司进展，注意仓位控制风险 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，多空观点不同，给出轮胎企业开工负荷、库存、现货价格等数据 [52][53][54][55] - 策略观点：胶价震荡，建议短多离场，暂时观望，买 RU2601 空 RU2609 对冲建议部分建仓 [56] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，给出新加坡 ESG 油品周度库存数据 [57] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [58] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格有变化，盘面 01 合约下跌，给出基差和 1 - 5 价差数据 [59] - 策略观点：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求走弱，市场主要矛盾是进口不及预期，盘面价格企稳，后续有潜在利多，预计盘面下行动力不足，建议观望 [60] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地价格维稳，盘面 01 合约下跌，给出基差和 1 - 5 价差数据 [61][62] - 策略观点：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，企业累库速度放缓，盘面低位走高，现货跟涨慢，基差走弱，消费缺乏利好，供应端企业利润低，价格下方空间有限，市场等待利好，建议观望或逢低关注多配机会 [63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出成本端、期现端、供应端、需求端等相关价格、开工率、库存等数据 [64] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货及期货价格下跌，基差有变化，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格反弹，BZN 价差处同期较低水平，成本端纯苯开工中性震荡，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端开工率下降，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [65] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，给出成本端、现货价、基差、1 - 5 价差、开工率、库存等数据 [66] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口预期差，国内累库压力大，成本端电石上涨、烧碱持稳，基本面较差，短期估值下滑，关注逢高空配机会 [67][68] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌，给出供给端、下游负荷、进口到港预报、港口库存、估值和成本等数据 [69] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期累库，估值中性偏高，有压缩压力，建议逢高空配 [70] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，给出负荷、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [71] - 策略观点：短期供给端检修量下降，转为小幅累库，远期格局预期偏弱，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，但进一步提振概率小，估值方面 PXN 受 PTA 检修压制，预期周三座谈会若有减产信号，利多 PTA 加工费，但对 PX 有负反馈压力 [72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01 合约下跌，给出负荷、装置、进口、库存、估值成本等数据 [73] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 检修多、负荷中枢低，新装置投产预期压制 PTA 加工费，PX 库存难去化，缺乏驱动，PXN 估值中性，跟随原油波动，预期周三座谈会若有减产信号，利多 PTA 加工费，但对 PX 有负反馈压力 [74] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，给出现货价、基差、上游开工、库存、下游开工率、合约价差等数据 [75] - 策略观点：期货价格下跌，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹，聚乙烯现货价格无变动，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端产能有限，库存高位去化，需求端农膜原料备库，开工率低位企稳，价格或将维持低位震荡 [76]