报告行业投资评级 - 锌走势评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 前期利空兑现且无更多利空因素，后期在中美谈判、美国政府重启、中国重大会议在即的时间点上，建议轻仓多单布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观&行业消息 - 10月27日澳大利亚资源投资者Taurus前高管成立公司，可为全球多个战略金属项目每个项目提供高达5亿美元资金，评估单个项目高达5亿美元投资机会，投资于基本金属开发商，但不投资于西非等金属加工行业 [1] 盘面 - 昨日夜盘沪锌主力合约收于22410元/吨，涨幅0.18%；成交量5.4万手，持仓量减少2163手至11.85万手；技术面小型双底结构形成后继续向上突破，多单持有 [2] 供应 - 国内加工费突然回落，进口加工费未回调，推测是国内矿端减产；冶炼端总供应维持高位，利润符合产量高位结论；矿企利润降至4000左右，仍处相对中等偏高水平；国内TC价格未回落，进口TC进一步上行，一体化企业利润有所收缩但总体不低；纯冶炼企业和一体化企业在当前加工费下减产可能性极小，供应端总体维持转松态势 [2] 需求 - “金九银十”消费旺季初端消费环比提升不明显，符合旺季不旺描述；但镀锌板卷、压铸合金和氧化锌周度产量绝对位置不低，镀锌板卷数据远高于去年同期，达2018年至今同期次高位，压铸合金产量接近历史同期最高位，氧化锌表现最弱但基本与去年同期重合，以季度角度看锌消费并不弱 [3] 库存与结构 - LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续累增，除主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构 [3] 宏观指标 - 包含汇率、道琼斯指数相关数据图表 [5][11] 现货升贴水 - 展示沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、俄镍与金川镍、不锈钢等现货升贴水走势图表 [7][13][15][22][20] 价差分析 - 呈现沪铅、沪锌月间价差，高镍铁与电解镍、硫酸镍和电解镍、金川镍俄镍价差走势图表 [25][26][28][30][32] 库存分析 - 展示铅、锌、镍上期所和LME库存季节图 [34][36][38][40][42][43] 利润 - 有国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润相关图表 [46][50][48][52] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍沪伦比值图表 [54][56][58][60][62][64]