报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4129，涨37，涨幅0.90%，成交量12.84万手，持仓量25.93万手 [3] - 豆二B2512最新价3681，涨14，涨幅0.38%，成交量1.13万手，持仓量4.02万手 [3] - 豆粕M2601最新价2991，涨25，涨幅0.84%，成交量122.70万手，持仓量165.95万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2401，涨37，涨幅1.57%，成交量32.17万手，持仓量36.70万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8824，跌186，跌幅2.06%，成交量53.17万手，持仓量36.81万手 [3] - 豆油Y2601最新价8080，跌124，跌幅1.51%，成交量25.71万手，持仓量48.91万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9659，跌61，跌幅0.63%，成交量13.66万手，持仓量24.02万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3099，跌13，跌幅0.42%，成交量35.62万手，持仓量22.68万手 [3] - 生猪LH2601最新价12160，跌160，跌幅1.30%，成交量8.67万手，持仓量11.72万手 [3] - 花生PK2601最新价7806，跌20，跌幅0.26%，成交量5.28万手，持仓量17.93万手 [3] - 苹果AP2601最新价9238，涨352，涨幅3.96%，成交量27.41万手，持仓量15.91万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10445，跌150，跌幅1.42%，成交量26.52万手，持仓量18.56万手 [3] - 白糖SR2601最新价5484，涨25，涨幅0.46%，成交量28.09万手，持仓量40.00万手 [3] - 棉花CF2601最新价13575，涨10，涨幅0.07%，成交量12.19万手，持仓量57.91万手 [3] - 玉米C2601最新价2123，涨5，涨幅0.24%，成交量47.47万手，持仓量91.23万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2432，涨13，涨幅0.54%，成交量12.15万手，持仓量21.01万手 [3] - 原木LG2601最新价786，跌11，跌幅1.32%，成交量1.61万手，持仓量1.66万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 豆一成交量41911，持仓量56462，成交量PCR0.78，持仓量PCR1.05 [4] - 豆二成交量36423，持仓量23029，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.72 [4] - 豆粕成交量381859，持仓量799806，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.63 [4] - 菜籽粕成交量67007，持仓量135397，成交量PCR0.60，持仓量PCR1.00 [4] - 棕榈油成交量162128，持仓量160791，成交量PCR1.92，持仓量PCR1.26 [4] - 豆油成交量25600，持仓量79393，成交量PCR1.08，持仓量PCR0.94 [4] - 菜籽油成交量21562，持仓量89375，成交量PCR1.04，持仓量PCR1.56 [4] - 鸡蛋成交量137154，持仓量152509，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.54 [4] - 生猪成交量19330，持仓量48163，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.40 [4] - 花生成交量56247，持仓量142432，成交量PCR0.23，持仓量PCR0.36 [4] - 苹果成交量196517，持仓量74912，成交量PCR0.57，持仓量PCR1.15 [4] - 红枣成交量92624，持仓量136655，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.32 [4] - 白糖成交量113473，持仓量284501，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.61 [4] - 棉花成交量56449，持仓量452967，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.74 [4] - 玉米成交量65188，持仓量201360，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.28 [4] - 淀粉成交量25408，持仓量36640，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.45 [4] - 原木成交量5427，持仓量12125，成交量PCR1.20，持仓量PCR0.87 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4050 [5] - 豆二压力点3900，支撑点3550 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2800，支撑点2300 [5] - 棕榈油压力点9500，支撑点9000 [5] - 豆油压力点8300，支撑点8000 [5] - 菜籽油压力点9700，支撑点9200 [5] - 鸡蛋压力点4200，支撑点3000 [5] - 生猪压力点14000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8000，支撑点7600 [5] - 苹果压力点9500，支撑点8000 [5] - 红枣压力点12600，支撑点10000 [5] - 白糖压力点5700，支撑点5400 [5] - 棉花压力点13600，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2200，支撑点2100 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2400 [5] - 原木压力点1000，支撑点700 [5] 期权因子-隐含波动率 - 豆一平值隐波率13.095，加权隐波率13.55 [6] - 豆二平值隐波率13.88，加权隐波率15.17 [6] - 豆粕平值隐波率13.5，加权隐波率15.28 [6] - 菜籽粕平值隐波率20.345，加权隐波率21.94 [6] - 棕榈油平值隐波率16.795，加权隐波率17.84 [6] - 豆油平值隐波率11.56，加权隐波率12.91 [6] - 菜籽油平值隐波率13.155，加权隐波率14.86 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.9，加权隐波率21.65 [6] - 生猪平值隐波率20.43，加权隐波率24.11 [6] - 花生平值隐波率11.54，加权隐波率15.47 [6] - 苹果平值隐波率22.81，加权隐波率23.38 [6] - 红枣平值隐波率28.11，加权隐波率28.87 [6] - 白糖平值隐波率14.705，加权隐波率9.21 [6] - 棉花平值隐波率7.36，加权隐波率10.06 [6] - 玉米平值隐波率9.82，加权隐波率10.91 [6] - 淀粉平值隐波率9.59，加权隐波率14.20 [6] - 原木平值隐波率16.455，加权隐波率18.72 [6] 策略与建议 油脂油料期权-豆一 - 豆类基本面：12月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降，新作巴西大豆种植进度偏快 [7] - 大豆行情分析：7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡，9月维持上方有压力的弱势震荡，10月逐渐反弹回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡，压力位为4200和支撑位为3900 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 粕类期权-豆粕 - 豆粕基本面：截至10月24日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约10万吨，前一周日均成交约15万吨，豆粕提货量周环比上升，基差周环比下降 [9] - 豆粕行情分析：7月以来低位弱势盘整震荡后逐渐反弹回暖上升，8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势，9月延续空头下行趋势，10月加速下跌后小幅回升 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，豆粕偏弱势行情，压力位为2950，支撑位为2800 [9] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-棕榈油 - 油脂基本面：2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71% [9] - 棕榈油行情分析：9月先涨后跌，10月快速回升后高位小幅震荡 [9] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，期权持仓量PCR报收于1.00以上，表明棕榈油下方有一定支撑，压力位为9500和支撑位为9000 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-花生 - 花生基本面：花生成交量增加，通货花生价格河南价格稳定，东北略跌，进口花生价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率上升，花生粕现货稳定，花生油价格稳定，油厂榨利盈利减少，下游消费仍偏弱，油厂花生库存增加，花生油库存继续上升 [10] - 花生行情分析：8月延续小幅区间弱势盘整，9月低位区间盘整震荡，10月冲高回落延续大幅区间震荡 [10] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率维持历史较高水平波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，表明近期花生维持震荡偏弱，压力位为8000和支撑位为7700 [10] - 期权策略建议：构建多头领口策略 [10] 农副产品期权-生猪 - 生猪基本面：全国生猪出栏均价为11.33元/公斤，较上周价格上涨0.38元/公斤，环比上涨3.47%，同比下跌34.92%，低价区报10.20元/公斤，目前毛猪价格处于低位，标肥价差有走扩迹象，二育入场积极性明显提高，猪价在10元大关附近存有一定支撑 [10] - 生猪行情分析：7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，8月延续偏弱走势，9月延续空头下行趋势，10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率维持历史均值偏高水平波动，期权持仓量PCR长期处于0.50以下，表明生猪近期仍处于偏弱势行情，压力位为14000和支撑位为11000 [10] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权-鸡蛋 - 鸡蛋基本面：10月新开产蛋鸡多为6月前后补栏鸡苗，6月蛋鸡养殖企业陷入亏损，同时进入梅雨季节，育雏成本增加，养户补栏谨慎，预计10月新开产蛋鸡数量将出现明显减少 [11] - 鸡蛋行情分析：7月以来逐渐走弱空头下行，8月以来加速下跌，9月低位弱势震荡，10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为4000和支撑位为2800 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] 农副产品期权-苹果 - 苹果基本面：今年受寒潮和花期大风等气候因素影响，苹果的亩产量和优果率均出现下降，苹果的产量减少，也带动苹果的市场收购价格水涨船高 [11] - 苹果行情分析：7月延续温和上涨趋势，8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升，9月延续偏多上行，10月维持偏多头方向上高位震荡 [11] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，苹果期权持仓量PCR处于0.90以上，表明苹果下方有较强的支撑，压力位为9300和支撑位为8000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权-红枣 - 红枣基本面：新疆主灰枣产区和田、阿克苏、且末、若羌、阿拉尔地区订园进程较快，受节气影响下树时间较去年略有提前，主流价格参考6.50 - 8.00元/公斤，优质优价，土枣原料价格更高 [12] - 红枣行情分析：8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落，9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，10月延续偏多上行 [12] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，红枣期权持仓量PCR处于0.50以下，压力位为12600和支撑位为10000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权-白糖 - 白糖基本面：国内方面，本周郑糖价格震荡，截至周五郑糖1月合约收盘价报5446元/吨，较之前一周上涨34元/吨，涨幅0.63%，广西现货报5690元/吨，较之前一周下跌30元/吨，基差走弱，1 - 5价差震荡，配额外现货进口利润增加 [12] - 白糖行情分析：8月快速