报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年三季度末公募基金对非银金融行业总持仓为1.61%，环比2025年第二季度下降0.32个百分点，相比沪深300行业流通市值占比低配8.35个百分点，但低配幅度环比收窄0.13个百分点[4] - 非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显，驱动因素包括权益市场行情大幅上行、资本市场环境持续优化以及中长期资金入市步伐加快[4] - 当前公募基金对非银板块持仓仍处于相对低位，低配幅度较大，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等[4] 公募基金持仓总体情况 - 2025年第三季度末非银金融行业前五大重仓股为中国平安（持仓市值79.84亿元）、中国太保（29.72亿元）、华泰证券（29.26亿元）、中信证券（20.58亿元）和东方财富（14.20亿元）[4] - 非银金融行业公募持仓比例为1.61%，而其在沪深300中的行业流通市值占比为9.96%，导致低配8.35%[12] 保险板块持仓分析 - 截至2025年第三季度末，保险板块公募基金持仓占比为0.78%，较第二季度末下降0.32个百分点[4] - 2025年第三季度末保险板块动态估值为0.66倍PEV，较第二季度末基本持平[4] - 从持股数量看，中国平安和中国人寿在第三季度分别获增持501万股和320万股，而中国人保和中国太保遭减持较多，分别减持5906万股和2391万股[4] - 从持仓比例看，除中国人寿基本持平外，中国太保、中国平安、中国人保和新华保险的持仓占比分别较第二季度下降0.13、0.11、0.05和0.04个百分点[4] - 2025年第三季度末中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和中国人保的公募持仓占比分别为0.02%、0.48%、0.18%、0.09%和0.01%[4] 券商及互联网金融板块持仓分析 - 截至2025年第三季度末，券商及互金板块整体公募基金持仓占比为0.74%，较2025年上半年末（第二季度末）微增0.01个百分点，同比增加0.02个百分点[4] - 传统券商持仓占比为0.54%，较上半年末增加0.01个百分点，同比增加0.1个百分点[4] - 2025年第三季度末券商行业（中信证券Ⅱ指数）估值为1.55倍静态P/B，较上半年末的1.41倍P/B有所提升[4] - 互金标的中，东方财富持仓占比为0.09%，较上半年末减少0.03个百分点；同花顺持仓占比为0.07%，较上半年末增加0.01个百分点；指南针持仓占比为0.04%，较上半年末增加0.03个百分点[4] - 传统中大型券商方面，第三季度末公募基金持仓占比为0.52%，较上半年末增加0.02个百分点，同比增加0.1个百分点[4] - 具体券商中，华泰证券、广发证券、中金公司、兴业证券、光大证券、国信证券、东方证券获机构增持；中信证券、国泰君安、海通证券、中国银河、中信建投、招商证券、申万宏源、东吴证券、浙商证券遭减持[4] 行业景气度与市场表现 - 2025年第三季度单季度日均股基成交额达到24076亿元，同比提升208%；2025年前三季度日均股基成交额达到18723亿元，同比提升109%[4] - 非银金融行业作为资本市场的重要参与者，有望持续受益于市场环境改善[4]