投资评级与估值 - 报告维持对奕瑞科技的"买入"评级 [1][6] - 目标价上调至153.17元人民币，前值为143.6元 [5][6] - 基于2025年53倍市盈率估值，与可比公司Wind一致预测估值水平相当 [5][20] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收4.82亿元，同比增长46.18%，但环比下降17.55% [1] - 第三季度归母净利润1.36亿元，同比增长64.43%，环比下降28.97% [1] - 2025年前三季度累计营收15.49亿元，同比增长14.22%；累计归母净利润4.71亿元，同比增长20.61% [1] - 第三季度毛利率为49.8%，同比下降4.9个百分点；净利率为27.3%，同比上升3.6个百分点 [3] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降2.1/3.2/13.4/1.5个百分点 [3] 业务进展与增长动力 - 核心部件和解决方案业务增长显著，2025年上半年该业务收入分别同比增长17%和110% [2] - 高压发生器、组合式射线源等新核心部件及解决方案同比增长超50% [2] - C臂解决方案产品已向多个国内头部客户批量交付并成功进入韩国市场 [2] - 兽用及工业CT等综合解决方案已形成批量销售 [2] - 公司未来增长点包括CT球管、射线源、硅基OLED微显示背板等新业务的放量 [1] 盈利预测与财务展望 - 小幅上调2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为6.10亿元、8.54亿元、11.04亿元 [5] - 2025-2027年预测每股收益分别为2.89元、4.04元、5.22元 [10] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为41倍、29倍、23倍 [5][10] - 预计2025年营业收入为21.46亿元，同比增长17.18%；2026年营收预计大幅增长78.24%至38.25亿元 [10] 公司治理与激励 - 公司发布2025年股票增值权激励计划，拟向总经理等11名核心骨干授予44万份股票增值权，约占公司股本总额的0.22% [4] - 行权价为115.67元/股，100%行权解锁条件为2026-2027年剔除股权激励费用的净利润较2025年分别增长25%和50% [4] - 该激励计划旨在提升公司竞争能力、调动员工积极性，并聚焦公司未来发展战略 [4]