投资评级与核心观点 - 报告对伊之密维持“买入”投资评级 [7] - 目标价为人民币35.19元，较前值33.66元有所上调 [5][7] - 核心观点是继续看好公司注塑机基本盘的稳健增长及镁合金成型设备的成长空间 [1] - 海外市场和大客户持续实现突破，为公司增长提供动力 [1][2] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营收15.59亿元，同比增长19.62%，环比持平（0.00%）[1] - 2025年第三季度归母净利润为2.20亿元，同比增长21.24%，环比增长3.56% [1] - 2025年前三季度累计营收达43.06亿元，同比增长17.21% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为5.64亿元，同比增长17.45% [1] - 第三季度收入同比增速（19.6%）较第二季度（10.2%）有所提升 [2] 分业务进展与市场突破 - 注塑机、压铸机、橡胶注塑机业务在2025年上半年均实现两位数增长，相关趋势或在第三季度延续 [2] - 海外市场取得突破，伊之密印度古吉拉特邦工厂在9月实现注塑机交付量突破3500台的里程碑 [2] - 镁合金业务开启新篇章，公司于8月与广州德志签署战略合作协议，开启在镁合金半固态注射成型领域的深度合作 [2] - 镁合金因轻量化和成本优势，在汽车、低空经济、人形机器人等领域的应用加速，市场需求有望放量 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为33.27%，同比下降1.74个百分点，主要受会计政策调整及行业竞争加剧影响 [3] - 2025年第三季度净利率为14.18%，同比下降0.18个百分点，基本保持稳定 [3] - 第三季度销售费用率同比下降1.80个百分点，主要受会计政策调整影响 [3] - 第三季度财务费用率同比上升0.51个百分点，主要系长期借款增加导致利息支出增长 [3] 产能扩张与资本开支 - 公司全资子公司拟投资不低于3.74亿元用于提升规模化生产能力和订单响应速度，其中固定资产投入不低于1.87亿元 [4] - 此次产能扩张旨在增强公司的核心竞争能力和未来整体盈利能力 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.18亿元、8.46亿元、9.88亿元，三年复合增速为17.59% [5] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为16倍、13倍、11倍 [5] - 基于可比公司2025年Wind一致预期平均PE为23倍，给予公司2025年23倍PE估值 [5] - 公司当前市值为113.11亿元人民币 [9]