报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；需求持续萎靡成本支撑削弱，预计不锈钢价格将保持底部震荡趋势 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年10月28日沪镍主力合约2512开于122060元/吨，收于120560元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.44%，当日成交量为156296（+26763）手，持仓量为115046（+6057）手 [1] - 期货方面，昨日沪镍主力合约整体呈现低开低走、弱势震荡格局，宏观情绪分化使沪镍未能延续外盘涨势，受国内基本面拖累回调 [2] - 镍矿方面，镍矿市场存在价差，价格持稳运行；菲律宾苏里高矿区即将步入雨季，装船出货进入收尾阶段，北部矿山多开始招标出货，下游部分铁厂有补库意愿但持压价心态；印尼10月（二期）内贸基准价上涨0.06 - 0.11美元，内贸升水主流维持 +26，升水区间多在 +25 - 27，当地工厂因雨季及明年生产准备近期多有原料采购操作，部分仍在菲律宾招标拿货 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格123470元/吨，较上一交易日下跌930元/吨，现货成交一般，各品牌现货升贴水多有回调，其中金川镍升水变化 -150元/吨至2300元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为31385（+1605）吨，LME镍库存为251436（+198）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年10月28日，不锈钢主力合约2512开于12800元/吨，收于12750元/吨，当日成交量为97090（-61294）手，持仓量为100253（-4171）手 [3] - 期货方面，昨日不锈钢主力合约整体呈现震荡偏弱走势，市场对短期利好消化不足，叠加基本面压力，多头信心较弱，受沪镍下跌带动跟跌 [3] - 现货方面，昨日现货价格随期货盘面下跌回落，成交持续低迷使现货报价进一步走低；多家不锈钢厂传出减产消息，以200系不锈钢为主；无锡市场不锈钢价格为12900（-150）元/吨，佛山市场不锈钢价格12950（-100）元/吨，304/2B升贴水为225至525元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.00元/镍点至926.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]