报告行业投资评级 - 天然橡胶RU及NR评级为中性；顺丁橡胶BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 天然橡胶方面，海内外主产区降雨预计减少，国内库存因到港量放缓和下游开工率回升而下降，雪地胎需求推动钢胎开工率回升，成本端支撑强但旺季供应增加预期未改，国内供需或两旺，RU及NR估值偏低，预计价格区间运行，可关注月差反套机会 [7] - 顺丁橡胶方面，原油价格走弱和下游装置检修使丁二烯价格下行拖累成本端，但仍有不少装置检修，供应端有支撑，雪地胎需求推动钢胎开工率回升，供需或改善，周边天然橡胶价格有底部支撑，预计回调空间受限 [7] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15360元/吨，较前一日变动 -20元/吨；NR主力合约12530元/吨，较前一日变动 -10元/吨；BR主力合约10805元/吨，较前一日变动 -190元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14700元/吨，较前一日变动 +0元/吨；青岛保税区泰混14980元/吨，较前一日变动 -20元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1880美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1770美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价10900元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 天然橡胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，1 - 9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计199.3万吨，同比降8%，其中标胶合计出口111.6万吨，同比降20%，烟片胶出口30.8万吨，同比增22%，乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1 - 9月出口到中国天然橡胶合计75.9万吨，同比增6%，其中标胶出口到中国合计45.9万吨，同比降19%，烟片胶出口到中国合计9.9万吨，同比大增330%，乳胶出口到中国合计19.9万吨，同比增70% [2] 汽车产销量 - 2025年9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速连续5个月保持10%以上 [3] 橡胶轮胎出口 - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨，同比增长5%；出口金额为1277亿元，同比增长4.2%；新的充气橡胶轮胎出口量达702万吨，同比增长4.7%；出口金额为1227亿元，同比增长4%；按条数计算出口量达53491万条，同比增长5.4%；前三个季度汽车轮胎出口量为622万吨，同比增长4.5%；出口金额为1055亿元，同比增长3.6% [3] 欧盟乘用车市场 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 28，RU基差 -660元/吨（+20），RU主力与混合胶价差380元/吨（+0），烟片胶进口利润 -3340元/吨（-3340.25），NR基差791.00元/吨（+5.00）；全乳胶14700元/吨（+0），混合胶14980元/吨（-20），3L现货15250元/吨（+0）；STR20报价1880美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 -500元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差3580元/吨（-20） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.06泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水55.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶53.35泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶1.65泰铢/公斤（+0.30） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为65.87%（+1.91%），半钢胎开工率为72.84%（+1.77%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为124020吨（-10980），NR期货库存为42640吨（+2521） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 28，BR基差 -5元/吨（+190），丁二烯中石化出厂价8300元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10900元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10650元/吨（-30），顺丁橡胶东北亚进口利润 -2040元/吨（-100） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为71.71%（-2.12%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4520吨（-340），顺丁橡胶企业库存为28650吨（+750） [6]