行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对产业链的分析，提出了具体的投资建议，建议关注上游、中游、下游中具备先发优势和业绩弹性的标的 [9] 核心观点 - 美国政府与西屋电气签署合作协议，计划建设价值至少800亿美元的核反应堆项目，标志着美国核电产业进入大规模投资周期 [1] - AI数据中心负荷激增推动美国电力系统回归"用电刚性增长"轨道，核电因其大规模、可调度、24/7低碳基荷属性成为AI数据中心电源首选 [4][14] - 美国核电产业链存在本土制造空心化问题，关键设备和燃料高度依赖日韩欧供应链，后者将成为本轮800亿美元核电建设的直接受益者 [3][13] - 小型模块化反应堆商业化进程加速，受到AI科技巨头用电需求、特朗普政府政策取向及SMR头部企业示范项目共同推动 [2][12] 产业链分析 技术提供商 - 主要技术提供商包括GE Vernova与日立合作的BWRX-300、西屋电气的AP1000/AP300、NuScale Power的SMR设计等 [6] - SMR设计公司如Oklo、Nano Nuclear Energy等新兴企业活跃，专注于小型模块化反应堆技术开发 [6] 设备制造环节 - 核级阀门与泵系统供应商包括Curtiss-Wright、Flowserve、Crane Nuclear等，其中Curtiss-Wright提供核级阀门与驱动系统 [6] - 关键部件制造依赖海外企业，如日本Japan Steel Works提供超大锻件、韩国Doosan Enerbility供应AP1000压力容器与蒸汽发生器 [3][6] - 核级管材供应商包括法国Vallourec（蒸汽发生器U形管）、瑞典Alleima（核级不锈钢/镍基无缝管）等 [6] 燃料供应链 - 铀矿开采与浓缩环节由Cameco、Centrus Energy、Urenco等主导，美国本土浓缩产能仅覆盖部分需求，多数铀原料依赖加拿大、哈萨克斯坦等国进口 [3][6][13] - 先进堆所需HALEU燃料由Centrus实现示范生产，但年产规模仍处起步阶段，难以满足批量化建堆需求 [3][13] 辅助系统与材料 - 控制系统供应商包括Emerson的Ovation DCS、霍尼韦尔的Experion PKS等 [6] - 特种材料领域涉及高温合金（如Carpenter Technology）、核级石墨（如SGL Carbon）等，为反应堆运行提供关键材料支持 [6] 投资建议 - 上游关注资质与产能稀缺性，重点标的包括核燃料供应商Cameco、Centrus Energy [9] - 中游关注示范项目落地与产线爬坡，推荐核电装备制造商BWX Technologies、Doosan Enerbility、Curtiss-Wright等 [9] - 下游关注运营现金流可见性，建议关注核电运营商Talen Energy、Entergy、Vistra等 [9]