报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因中美关系缓和、央行降息被计价、菲律宾央行卖金等因素高位回落，但中长期支撑逻辑不变，战略配置价值仍在 [1] - 白银前期投机热情消退，盘面随黄金波动，伦敦库存紧张缓解致价格下跌，长期需求受政策刺激，需等企稳再做打算 [1] - 铜价充分计价乐观预期，短期多单移动止盈，警惕高位回撤风险，中长期因精矿紧张和绿色需求看多 [1] - 锌在超级宏观周延续反弹，但整体需求偏弱、长期供应宽松，短期刺激消退后上方空间有限，中长期供增需减，反弹逢高沽空 [1] - 铅受环保管控和企业减产影响，短期反弹承压 [1] - 锡因海外矿复产及进口受限、云南冶炼厂开工率回升、下游消费旺季去库，短期走势偏强 [1] - 铝因海外供应预期收紧、国内供应平稳、消费地旺季去库及终端消费支撑，短期走势偏强 [1] - 镍因海外扰动减弱、国内供应充足、库存累积，虽下游消费旺季有支撑，但价格承压偏弱 [1] - 工业硅基本面无明显矛盾，北方开工放缓、南方枯水期临近、下游需求平淡且多晶硅有减产预期，价格区间运行 [1] - 多晶硅强预期与弱现实并存，产能整合无消息致乐观预期落空，但下方成本支撑有效，逢低买入性价比高 [1] - 碳酸锂基本面短期边际改善确定性高，总库存连续去库、下游原料库存消耗快，多单逐步止盈，回调充分后买入 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：G2缓和、菲律宾央行表态卖黄金、伦敦白银逼仓缓解，金银价格继续调整 [2] - 基本逻辑：中美谈判有成果，菲律宾央行提议出售部分黄金储备引发市场加速下跌；伦敦白银紧张局面缓解，租赁利率骤降；本周全球金融市场迎来“超级央行周”，市场预计三大央行利率决议分化；短期风险资产上涨使避险金银资金流出，长期黄金受益于货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - 策略推荐：短期关注金银止跌情况，国内黄金关注900支撑，白银关注11000支撑有效性，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位震荡，波动剧烈 [6] - 产业逻辑：特朗普撤销对铜冶炼厂排放限制，SMM预计10月电解铜产量下滑，四季度有收缩预期；铜价走高使下游畏高观望，国内社会库存增加，LME库存下降，COMEX库存虽高但难回流调节全球库存失衡；需求方面，铜价高企抑制需求，下游制杆企业开工率下滑 [6] - 策略推荐：当前铜价充分计价乐观预期，建议短期多单移动止盈落袋，不盲目追高，警惕高位回撤风险；长期战略多单继续持有；产业套保加入期权保护，降低仓位，严格风控；中长期看好铜；短期沪铜关注区间【85500，88500】元/吨，伦铜关注区间【10600，11200】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：锌延续反弹，关注上方22500突破情况 [9] - 产业逻辑：国内锌精矿供应宽松，二季度海外产量增长；国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损扩大；9月国内锌锭产量环比下滑、同比增长，预计10月增加；银十旺季不旺接近尾声，需求承压，镀锌开工率下降；国内锌锭出口窗口打开，库存小幅累库，海外伦锌库存软挤仓风险持续 [9] - 策略推荐：超级宏观周锌延续反弹，但需求偏弱、长期供应宽松，短期刺激消退后上方空间有限，关注上方22500和22800压力突破情况；中长期供增需减，是板块空头配置；沪锌关注区间【22200，22800】元/吨，伦锌关注区间【2980，3080】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价高位承压，氧化铝略有企稳走势 [12] - 产业逻辑：电解铝海外有降息预期，10月初国内运行产能和开工率情况，10月最新库存情况，需求端下游加工龙头企业开工率持平但低于去年同期；氧化铝海外进口铝土矿港口累库速度放缓但仍处高位，10月初建成产能和开工率情况，高成本企业减产或带来支撑，短期市场维持过剩格局，关注海外铝土矿端变动 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢高止盈，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【21000 - 21800】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价承压偏弱，不锈钢反弹承压走势 [16] - 产业逻辑：镍海外有降息预期，印尼镍矿供应扰动减弱，镍矿供应充足，10月国内纯镍社会库存累积，供应压力明显；不锈钢终端消费旺季成色待观察，10月无锡和佛山库存总量增加，国内预期排产量增加，市场去化压力大，下游消费旺季表现一般，终端需求疲弱，需持续跟踪消费改善情况 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 122000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601冲高回落，全天小幅增仓 [20] - 产业逻辑：基本面边际改善确定性高，总库存连续10周去库且节后加快，下游材料厂原料库存消耗快；供应端虽仍增长，但四川产量因锂辉石不足下降，盐湖产能爬坡贡献增量，关注复产节奏和海外锂矿到港情况；终端需求旺盛，11月排产偏强，材料厂订单饱满，磷酸铁锂产量有望创新高，供需结构好转形成产业正反馈 [21] - 策略推荐：多单逐步止盈【80500 - 82500】 [22]