报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2025Q3固收+基金规模再度上升，当前共1419只基金，规模达1.93万亿；受转债市场回调影响，产品减仓转债、上调股票仓位，普遍增加TMT及先进制造板块配置；该季度固收+基金收益、最大回撤中位数为2.84%、 -0.85%，股票仓位越高业绩越好 [3] 根据相关目录分别进行总结 规模变动：规模快速攀升突破1.9万亿，高弹性二级债基备受关注 - 2025Q3固收+基金规模连续四个季度上升，当前1419只基金规模达1.93万亿，累计规模增加5594.28亿元，低、中仓位及混合债券型二级基金规模上升较快 [9][12] - 2025年Q3基金公司发行33只固收+基金，首发规模268亿元，7月冷淡，8 - 9月好转 [19] - 本季度在管规模靠前的基金公司管理规模全部上升，景顺长城基金规模增加最多，为781.99亿元，持营规模上升多的还有富国基金、博时基金等，新发规模大的有南方基金、银华基金等 [22][25] - 2025Q3净申购规模靠前的十只基金净申购金额在100 - 300亿元间，永赢稳健增强等居前；首发规模靠前的十只基金首发份额在8 - 50亿间，南方益稳稳健增利等居前 [27] - 2025Q3持有人户数多的固收+基金规模多数小幅增加，天弘永利债券等上升明显；机构偏好的固收+基金规模大幅上升，永赢稳健增强等上升最多 [29] 投资特征：调降转债仓位，提升股票仓位 - 2025Q3受转债市场高位回调影响，各类固收+产品减仓转债、上调股票仓位，低仓位固收+加仓明显 [32] - 2025Q3各类型固收+基金统一下调金融地产、消费、医药、周期板块配置比例，增加科技创新、先进制造板块配置比例 [35] - 2025Q3固收+基金规模前10的公司行业配置观点差异大，如富国基金超配金融地产，汇添富基金低配等 [38] - 2025Q3绩优固收+基金行业配置共性明显，以先进制造、科技、有色为主要投资方向，多数产品高仓位转债 [41] 业绩复盘：华商基金领跑 - 2025年Q3固收+基金收益、最大回撤中位数为2.84%、 -0.85%，股票仓位越高业绩越好，低、中、高仓位固收+基金收益中位数分别为1.52%、3.17%、4.82% [44] - 固收+基金规模靠前的公司中，华商基金和博时基金平均收益最高，天弘基金、中银基金旗下产品业绩趋同，华夏基金、景顺长城基金旗下产品业绩区分度高 [46] - 2025Q3大规模固收+基金业绩表现不一，景顺长城景颐丰利、永赢稳健增强等同策略产品中业绩靠前，绝对收益也较高 [47] - 2025Q3各类固收+基金收益靠前的产品有红塔红土盛商一年、汇添富盈润等 [49]