投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 2025年第三季度业绩表现亮眼，单季度营业收入达197.71亿元，同比增长9.74%，归母净利润达7.94亿元，同比增长30.28% [2][3] - 公司利润端快速增长主要得益于毛利率提升，2025Q3单季度毛利率同比提升2.34个百分点至16.09% [3] - 报告认为2025Q3或为业绩拐点，预计2025Q4及2026年有望延续较好增长趋势 [3] - 公司在"研发创新+国际化+数字化"三大战略方面持续深入布局，为长期发展奠定基础 [3] 财务表现 - 2025年前三季度（H1）公司实现营业收入616.06亿元，同比增长4.31%，归母净利润33.1亿元，同比增长4.78% [2] - 2025Q3单季度经营现金流净额为14.25亿元，同比增长10.87% [2] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为790.01亿元、840.61亿元、894.5亿元，对应同比增速分别约为5.3%、6.4%、6.4% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.38亿元、39.54亿元、43.91亿元，同比增速分别约为24.8%、11.8%、11.1% [3] - 预计2025-2027年公司毛利率将持续优化，分别为17.3%、17.4%、17.6% [5] 战略布局与业务亮点 - 研发创新方面，母公司广药集团新增国家级平台1个、省级平台2个，并聚焦"细胞基因治疗"、"AI+制药"等前沿领域 [3] - 公司抗肿瘤新药BYS10片已进入关键注册阶段，有望成为国内首款治疗RET突变实体瘤的国产创新药 [3] - 国际化方面，核心产品在东南亚、南亚及欧美市场持续放量，推动从"产品出海"向"产业链出海"转型 [3] - 数字化转型方面，与华为合作推进智能制造与供应链优化升级 [3] - 高毛利业务如大健康及大南药业务增长是毛利率提升的重要因素 [3]