行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[3] 核心观点 - 国务院关于金融工作情况的报告提出将突出金融服务实体经济重点方向，着力提供高质量金融服务，加力做好金融"五篇大文章"，并继续聚焦科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向 [3] - 监管部门集中传达贯彻党的二十届四中全会精神，证监会指出将进一步深化投融资综合改革，培育高质量上市公司群体，完善"长钱长投"市场生态，深化科创板、创业板改革，依法从严打击违法违规活动，为资本市场高质量发展奠定坚实基础 [4] - 长期来看，中国资本市场展现出较强的韧性与潜力，高质量发展渐行渐稳，政策组合拳筑牢根基，具备长期投资价值 [4] 行情回顾 - 报告期内（2025年10月20日至10月24日），主要指数整体上涨，上证综指上涨2.88%，沪深300指数上涨3.24%，创业板指数上涨8.05% [5][9] - 同期A股日均成交额为1.80万亿元，环比下降18.04% [5][9] - 申万一级非银金融指数涨幅为2.02%，在31个申万一级行业中排名第16位 [10] - 板块内个股涨幅居前的有瑞达期货（14.31%）、九鼎投资（11.27%）、哈投股份（10.96%）；跌幅居前的有四川双马（-2.97%）、首创证券（-2.74%）、信达证券（-2.25%）[10][12] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及市场规模：截至10月24日，两融余额为2.46万亿元，环比提升1.14%，其中融资规模2.44万亿元，融券余额173.72亿元 [12][14] - 市场质押股数为2977.27亿股，占总股本比例为3.64% [14] - 基金发行：2025年09月，新发行基金份额1158.80亿份，发行150只，环比上涨13.58%；其中股票型基金发行357.87亿份，环比下降24.16%，发行份额占比为30.88% [14] - 投行业务：2025年09月，股权承销规模为436.85亿元，其中IPO金额为116.90亿元，再融资金额为319.95亿元 [14] - 债券市场：中债-总全价（总值）指数较年初下跌2.07%；中债国债10年期到期收益率为1.85%，较年初上行24.09个基点 [5][9][14] 监管政策与行业动态 - 中国证监会党委会议提出五项着力点：增强资本市场韧性和抗风险能力；提高资本市场制度包容性、适应性；提升监管执法有效性和震慑力；推动资本市场更深层次、更高水平开放；加强系统党风廉政建设和干部队伍建设 [8][21][24] - 中国人民银行党委会议提出将构建科学稳健的货币政策体系，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行 [24] - 金融监管总局党委会议强调将履行好防风险首位主责，持续强化"五大监管"，统筹做好金融"五篇大文章" [24] 上市公司重点公告 - 天风证券注销已回购股份67,786,990股，占注销前总股本的0.67%，注销完成后总股本变更为10,073,985,234股 [25] - 华泰证券全资子公司华泰期货有限公司选举赵昌涛先生为董事长，胡智先生不再担任董事长 [25]