报告标题 - 《棉系周报：收购进入高峰 棉价震荡略偏强》[1] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 国际市场美棉走势预计震荡为主，国内郑棉预计短期震荡略偏强，期权建议观望，期货单边美棉大概率震荡、郑棉震荡略偏强，套利建议空11月多1月[8][25][39][42] 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，走势预计震荡为主[8] - 美棉生长：截至2025年10月17日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量37.67万吨，占年预估值12%，同比慢27%；陆地棉检验量37.61万吨，进度13.37%，同比慢27%；皮马棉检验量0.06万吨，进度1%，同比慢92%；周度可交割比例71%，季度77.8%，同比高3个百分点，环比降2.8个百分点；脱叶基本完成，无恶劣天气产量预期变化不大[8] - 美棉销售：截至9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均增6%[8] - 巴基斯坦：截至2025年10月15日，2025/26年度新棉上市量累计58.8万吨，同比增22%；纺织厂采购47.1万吨；未售9.8万吨[8] - 巴西：截至10月17日，马托格罗索州大豆播种进度约44%，较去年同期快约18个百分点，利于后续棉花播种[8] - 印度：2024/25年度棉花平衡表与上月评估持稳，较上一年度期初库存增17万吨，产量减22万吨，进口增40万吨，国内需求调增2万吨，出口减18万吨，期末库存增52万吨；24/25年度产量531万吨，预计25/26年度产量552.5 - 561万吨[8] - 全球：9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨[8] 国内市场分析 - 国内市场新花收购过半，价格基本稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡略偏强[25] - 供应端：新棉采收进入高发期，北疆机采进度8成，南疆4成，山东、河北等地采摘稍增但进度不快；10月22日，新疆机采棉收购指数6.25元/公斤，手摘棉7.05元/公斤；截至10月22日24点，累计公检1013898吨，同比增71.19%，新疆棉累计公检量995215吨，同比增72.30%；截至10月17日，商业总库存143.34万吨，环比增27.80万吨（增幅24.06%），新疆商品棉94.44万吨，周环比增29.74万吨（增幅45.97%），内地17.02万吨，周环比减2.75万吨（降幅13.91%）[25] - 需求端：截至10月16日，主流地区纺企开机负荷65.6%，较上周持平；截至10月23日当周，纺企棉花库存折存天数27.10天，新棉上市价格上行，纺织企业备货意愿不强，按需采购；主要地区纺企纱线库存30天，环比上升0.67%，成品库存略增，纱线走货略缓，内地基本产销平衡，新疆大型厂成品纱库存约35天，内地企业10 - 15天[25] 期权交易策略 - 昨日HV为8.1808，波动率略降；主力合约持仓PCR为0.7435，成交量PCR为0.7501，今日认购认沽成交量均增加；建议期权观望[39] 期货交易策略 - 交易逻辑为供应端收购进度高峰、价格稳定且略有回升，需求端变化不大，预计盘面短期震荡略偏强 - 单边：美棉未来大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强 - 套利：空11月多1月[42] 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势[45][46] 中端情况 - 包含纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数相关数据[49] 棉花库存 - 呈现全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、轮出量、国储剩余量等数据[51] 期现基差 - 涉及棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差等数据[54]