证券研究报告 | 2025年10月29日 公募基金三季度转债持仓分析 公募转债持仓规模大增，绩优产品 8 月末减转债加股票 持仓规模及仓位：二级债基、转债基金及 ETF 为增配主力，低价转债数量下 降波动率提升，"边缘配置者"离场。在关税暂免、AI 催化不断、海内外流 动性宽松预期增强等利好驱动下，权益市场大幅上涨，推动转债平价中枢稳 步上移，中证转债指数同步走强。三季度转债市场规模大幅下降 778 亿，但 公募基金整体转债持仓规模逆势大幅提高 438 亿元至 3166 亿元。可转债基 金资产总值由二季度末的 563.38 亿元大幅增加至三季度末的 678.50 亿元， 超过 21Q3 高点。仓位较低的转债"边缘配置者"数量下降，或因浦发等底 仓转债转股、低价转债个券数量大幅下降、多数个券价格波动率提升，对回 撤要求严格的投资者离场。泛固收+基金中，转债资产占总资产比例大幅下 降，与转债市场缩量有关。 行业及个券配置情况方面，三季度资金主要加仓光伏、电池、TMT、有色、 医药行业标的，减配大金融及消费板块转债。金融转债普遍被机构减仓，环 保及公用事业、钢铁、交运等板块中部分低价品种获增持；TMT 板块获加仓 ...