报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025Q3固收+基金规模再度上升，当前共1419只基金，规模达1.93万亿，发行转暖，各类型产品规模大多增加，管理规模靠前的基金公司在管规模全体上升 [4][8] - 受转债市场高位回调影响，固收+产品调降转债仓位、提升股票仓位，普遍上调TMT及先进制造板块配置比例，不同基金公司行业配置观点差异较大 [4][28] - 2025年Q3固收+基金收益、最大回撤中位数为2.84%、 -0.85%，股票仓位越高业绩越好，华商基金和博时基金平均收益较高 [4][36] 根据相关目录分别进行总结 规模变动：规模快速攀升突破1.9万亿，高弹性二级债基备受关注 - 2025Q3固收+基金规模连续四个季度上升，当前共1419只基金，规模达1.93万亿，累计规模增加5594.28亿元，低、中仓位基金及混合债券型二级基金规模增加较多 [8][10] - 2025年Q3基金公司发行33只固收+基金，首发规模合计268亿元，7月发行冷淡，8 - 9月明显好转 [16] - 本季度在管规模靠前的基金公司管理规模全部上升，景顺长城基金规模增加最多，为781.99亿元 [18] - 2025Q3净申购规模靠前的产品有永赢稳健增强等，首发规模靠前的产品有南方益稳稳健增利等 [23] - 2025Q3持有人户数较多的固收+基金规模多数小幅增加，机构偏好的固收+基金规模大幅上升 [25] 投资特征：调降转债仓位，提升股票仓位 - 2025Q3受转债市场高位回调影响，各类固收+产品减仓转债、上调股票仓位，低仓位固收+加仓明显 [28] - 各类型固收+基金统一下调金融地产、消费、医药、周期板块配置比例，增加科技创新、先进制造板块配置比例 [30] - 2025Q3固收+基金规模前10的公司行业配置差异大，如富国基金超配金融地产，南方基金超配TMT和先进制造等 [32] - 2025Q3绩优固收+基金以先进制造+科技+有色为主要投资方向，多数产品高仓位转债 [34] 业绩复盘：华商基金领跑 - 2025年Q3固收+基金收益、最大回撤中位数为2.84%、 -0.85%，股票仓位越高业绩越好，低、中、高仓位基金收益中位数分别为1.52%、3.17%、4.82% [36] - 固收+基金规模靠前的公司中，华商基金和博时基金平均收益最高，天弘基金、中银基金产品业绩趋同，华夏基金、景顺长城基金产品业绩区分度高 [38] - 2025Q3大规模固收+基金业绩表现不一，景顺长城景颐丰利、永赢稳健增强等在同策略产品中业绩靠前、绝对收益较高 [39] - 2025Q3收益靠前的固收+基金产品有红塔红土盛商一年、汇添富盈润等 [41]