报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应利多体现充分，盘面上涨整体受限，美豆盘面上涨有压力，国内豆粕和菜粕盘面震荡运行，豆菜粕价差走强，月间价差上涨，但需求增加空间有限 [1][3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作播种快、产量预计高位，中期价格有压力 [4] - 国内豆粕供需宽松、库存有压力，菜粕库存低、需求一般，进口量低，价格波动不明显 [7] - 建议 05 合约布局空单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面上涨有压力，南美市场有压力、价格回落，国内豆粕盘面震荡、略强于美豆，大豆压榨利润好转，菜粕盘面震荡，豆菜粕价差走强，豆粕和菜粕月间价差上涨，市场供应有限但需求增加空间不足 [3] 基本面 - 美豆基本面变化有限，新作单产预估小幅下调支撑价格，当前盘面价格对美豆出口利多体现明显，预计上涨空间有限 [4] - 南美供应端影响增加，巴西新作播种快、各机构评估丰产，需求增量有限，预计出口增加，旧作出口和压榨好，后续压榨带动有限，需求端支撑明显；阿根廷旧作产量大，压榨和出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加、供应充足、提货量增加、库存高位，成交量减少、观望增加，远期供应紧张好转；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应低，颗粒菜粕高位，供应有压力，后续供应和需求不确定，预计偏震荡运行 [5] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面大幅上涨，涉及 301 船舶收费、关税等问题，国内远期市场供应减少有限，后续进口量不确定，市场短期反应宏观影响后，预计后续影响有限，更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 盘面震荡，前期利多体现充分后上涨动力下降，美豆供需压力大，后续出口减少库存压力更明显 [7] - 国际大豆市场供应宽松，巴西新作产量高，价格支撑有限、压力明显，美豆和巴西大豆后续反弹空间有限 [7] - 国内豆粕供需宽松、库存有压力，菜粕库存低、需求一般、进口量低，价格波动不明显，市场体现后续供应紧张 [7] - 豆粕月间价差回落主要受宏观影响，预计回落空间有限，菜粕月间价差回落受豆粕影响，需求一般后续可能有压力 [7] 交易策略 - 单边：建议 05 合约布局空单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日盘面榨利、昨日现货榨利及榨利变化 [9]