报告核心观点 - 玻璃目前处于弱现实和强预期的博弈中，市场已交易弱现实，转而交易低估值下的强预期，成本端上抬且有反内卷政策，期价难破前低 [3] - 玻璃底部已基本确认，6月时现实弱、预期弱且成本端处于底部，当前政策层面预期和成本端已转变，市场难破前低 [4] 行业情况分析 国庆后玻璃期货走势及驱动 - 国庆前供给端消息刺激中下游囤货，节后预期未兑现，中游出货挤压玻璃厂销售，现货累库阴跌，期货价格下挫；玻璃跌至1100元以下，估值到低位，成本端煤炭价格上涨带来支撑，且供给端仍可能有扰动，期价回升 [2] 玻璃市场主导因素及交易逻辑 - 玻璃市场主导因素是弱现实和强预期的博弈，当前市场交易低估值下的强预期，成本端上抬，叠加反内卷政策，期价难破前低，沙河地区燃料切换可能成炒作焦点，商品情绪好转后玻璃期价回升 [3] 玻璃市场底部情况 - 报告此前认为玻璃底部在6月出现，当前除弱现实外，政策预期和成本端已转变，市场难破前低 [4] 玻璃市场不确定性及四季度变量 - 供给端存在较大不确定性，反内卷对玻璃供给的影响停留在预期层面，后续是否出台细则需关注；10月以来玻璃现货降价、成本抬升，行业利润收缩后，沙河玻璃企业燃煤产线向清洁煤制气切换情况需跟踪 [5] 投资策略建议 - 策略上可关注低位多玻璃的机会，但上方空间需供给端收缩或需求端发力配合；可继续关注多玻璃空纯碱套利策略；此前推荐的卖玻璃浅虚值看跌期权仍可继续持有 [5]