货币政策核心观点 - 10月通胀数据回落为美联储降息铺平道路，降息几乎“板上钉钉”[3] - 美联储政策组合可能转向“降息+暂停缩表”的双向宽松，以推动短期流动性拐点[2] - 10月降息保留了年内3次降息的可能性，为美联储提供更灵活的决策空间[3] 关键经济与市场指标 - 美联储资产负债表规模已从峰值9万亿美元缩减至6.6万亿美元[4] - 银行系统准备金跌破3万亿美元，创2025年1月以来新低[4] - 美国隔夜逆回购工具余额即将消耗殆尽，流动性缓冲功能显著减弱[4] - 当前政府停摆已历时1个月，即将逼近历史最高水平，对实体经济拖累增大[3] 潜在市场影响与风险 - 若美联储释放缩表终止信号，将与降息形成“双宽松”协同，利好科技股、黄金等利率敏感资产[6] - 主要风险包括美国经贸政策大幅变动及关税扩散超预期，可能导致全球经济超预期放缓[6]