投资评级 - 报告对渝农商行的投资评级为“优于大市”（维持）[1][3][6] 核心观点 - 报告认为渝农商行基本面整体表现较为稳定，规模扩张提速，资产质量稳健[1][2][3] 营收与利润表现 - 2025年前三季度实现营业收入216.58亿元，同比增长0.67%，三季度单季营收69.17亿元，同比增长1.10%[1] - 2025年前三季度实现归母净利润106.94亿元，同比增长3.74%，三季度单季净利润29.95亿元，同比增长1.53%[1] - 2025年前三季度年化加权ROE为14.48%，同比下降0.40个百分点[1] - 业绩增长主要归因于资产规模扩张及拨备反哺，但其他非息收入因去年同期高基数形成拖累[1] 规模扩张与资产负债 - 2025年9月末总资产达1.66万亿元，同比增长9.1%[2] - 2025年9月末贷款总额（不含应计利息）为7780亿元，同比增长8.8%，较年初增长8.9%[2] - 2025年前三季度累计新增信贷626亿元，其中对公、个人、票据贷款分别投放610亿元、106亿元、-90亿元[2] - 2025年三季度单季新增信贷127亿元，同比多增42亿元，个人及票据贷款同比多增明显[2] - 2025年9月末存款（不含应计利息）较年初增长9.0%[2] - 2025年9月末核心一级资本充足率为12.98%，较2025年6月末略微下滑0.32个百分点[2] 净息差与非息收入 - 测算的2025年三季度单季度净息差为1.51%，较二季度上升3个基点，实现企稳[3] - 2025年前三季度净利息收入为178.50亿元，同比增长6.9%[3] - 2025年前三季度手续费及佣金净收入为10.57亿元，同比下降16.7%[3] - 2025年前三季度其他非息收入为15.20亿元，在去年同期高基数上同比下降40.8%[3] 资产质量 - 2025年9月末不良贷款率为1.12%，较2025年6月末下降5个基点[3] - 2025年9月末拨备覆盖率为364.82%，较2025年6月末提升9.24个百分点，风险抵补能力增强[3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为122亿元、130亿元、140亿元，对应同比增速为6.1%、6.7%、7.2%[3] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为1.06元、1.13元、1.21元[3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为6.4倍、6.0倍、5.6倍[3] - 当前股价对应2025-2027年市净率（PB）分别为0.57倍、0.53倍、0.50倍[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为295.88亿元、311.73亿元、329.98亿元，同比增速分别为4.7%、5.4%、5.9%[5][8] - 预计2025-2027年总资产收益率（ROA）分别为0.78%、0.81%、0.81%，净资产收益率（ROE）稳定在9.6%[5][8]