核心观点 - 报告解读2025金融街论坛年会关于北交所建设的政策信号 释放四大积极信号 包括加快推出北证50ETF 推进中长期资金入市 优化上市标准 完善并购重组制度 预计将为北交所带来显著增量资金并提升市场活力 [3] 指数体系建设与北证50ETF影响 - 加快推出北证50ETF 预计增量资金空间约161亿元 该测算基于科创50ETF经验 其上市后规模占自由流通盘日均比重约11.7% [3] - ETF将促进市场流动性 科创50ETF上市以来成交额占比平均水平为15.4% 部分时点甚至超过五成 [3] - ETF具有反向申赎特征 能平抑市场波动 科创50ETF日份额变动与指数日收益率大部分时间呈负相关 [3] - 北证50ETF对"高权重+低成交"个股影响更大 例如贝特瑞 锦波生物 诺思兰德 连城数控 吉林碳谷等 [3] 中长期资金入市安排 - 政策提出推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品 并为社保 保险 企业年金等资金投资北交所提供针对性服务 [3] - 除北证50ETF外 预计仍有约百亿元中长期增量资金待入市 [3] - 北证专精特新指数产品待设立 首批预计成立8-10只 带来约50亿元增量资金 [3] - 仍有2只指数增强主题产品待成立 预计带来约10亿元增量资金 [3] - 北交所首批主题公募预计将于11月23日打开申购 假设份额回到5亿份 预计带来约20亿元增量资金 [3] 上市标准优化与新股市场机遇 - 将完善北交所发行上市机制 用好第四套未盈利企业上市标准 优化创新属性披露要求 未盈利企业上市路径有望打开 [3] - 坚持北交所发行上市的常态化 预计目前每周一家的常态化发行节奏有望维持 [3] - 新股申购市场存在机遇 今年以来北交所上市新股17只 1000万资金累计申购收益率达+2.02% 若全年发行30只新股 预计可实现年化3-4%的低风险收益 [3] - 战配市场生态变动 员工持股计划 券商跟投 国资平台成主体 建议封闭式公募和保险等中长期机构投资者积极跟进 [3] 并购重组制度完善 - 完善并购重组制度工具 将拓宽中小企业外延成长路径 [3] - 历史上并购重组活跃期 小盘成长风格往往表现活跃 [3] - 建议关注北交所企业向外并购 或作为优质资产被并购重组的可能性 [3] 其他工作部署 - 交易机制建设方面 研究引入盘后固定价格交易 向科创板和创业板靠拢 [3] - 强调新三板作用 提升挂牌公司质量 推进三四板制度型对接 [3] - 丰富北交所债券市场产品体系 [3]