证券研究报告 [Table_FixedGain] 固收深度报告 20251028：从全行业负债与投融资变化观察信用扩张信号 是否出现？ 2025 年 10 月 30 日 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-10-30 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] FedNote#11：技术帖：美联储是如何决策加息降息的？ 核心观点：特定的历史时期赋予美联储特定的使命，对美联储加息降息决 策起决定性作用。美联储从最初的金融系统稳定者、没有独立性的二战 "印钞机"逐步演变为以就业最大化与物价稳定为双重使命、以泰勒规则 为定量参考决策加息降息的高度独立央行。但很快，美联储将又一次站在 历史的十字路口——特朗普对低利率的强烈政治诉求料再度挑战美联储 独立性。泰勒规则基于当前经济展望仅指引 2026 年 1 次降息，而交易员 已定价 2.7 次，我们预期新任美联储主席在 2026 年 5 月上任后将给出远 超经济所需的降息力度。假定 2025 全年降息 3 次的一致预期能落地，我 们预测 2026 年美联储料至少降息 3 次，将政策利率至少下调至[2.75, 3.0]%。 策略 ...