核心观点 - 报告重点关注中国东航，认为其作为中国三大国有骨干航空公司之一，坐拥京沪“两市四场”双核心枢纽，拥有中国规模最大、商业和技术模式领先的宽体机队 [3][6] - 航空行业面临飞机供给增速放缓、出行需求受旅游市场升温拉动、以及航空煤油价格同比下降等关键因素影响 [3][6][9] 10月金股组合 - 报告列出了10月金股组合，包括南方航空、中远海特、桐昆股份、雅克科技、宁德时代、岭南控股、晶合集成、深南电路、歌尔股份、捷顺科技等十只股票 [2] 市场与行业表现 - 主要市场指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，达2.93% [4] - 在申万一级行业中，电力设备行业表现最佳，上涨4.79%，而有色金属和非银金融行业分别上涨4.28%和2.08% [5] - 银行行业表现最差，下跌1.98% [5] 中国东航公司分析 - 公司是中国三大国有骨干航空公司之一，成立于1988年，是首家在港、纽、沪三地上市的中国民航公司 [7] - 公司主营业务为航空客运服务，常态下客运业务占总营收超九成，2024年占比为92% [7] - 2024年公司营收达1321.20亿元，同比增长16.11%，销售毛利率为4.26% [7] - 2025年上半年营收为668.22亿元，同比增长4.09% [7] - 剔除疫情影响，公司运力投放总体呈增长趋势，且RPK（收入客公里）位于国内前列 [7] 航空行业分析 - 中国商业航空市场以国航、东航、南航为龙头，2024年三大航运输总周转量比重合计达62.64% [8] - 2024年国内旅客运输量达7.3亿人次，同比增长17.86%，创历史新高 [8] - 2024年货邮运输量达898.30万吨，同比增长22.15% [8] - 近15年航空旅客运输量增长172.8% [8] - 近20年票价改革持续推进，民航客票价格逐步市场化，运价全面市场化已成为大趋势 [8] 行业关键驱动因素 - 飞机供给：中国民用机队规模增速呈“下台阶式”趋势，且受全球供应链扰动影响，主要飞机制造商订单交付能力下降 [3][6][9] - 出行需求：国内人均乘机次数较欧美日韩等发达国家仍有提升空间，人均GDP稳定上升及旅游市场持续升温将拉动航空出行需求 [9] - 成本因素：油价和汇率是影响航司盈利能力的重要因素，2025年前9月航空煤油均价为85.85美元/桶，较去年同期下降11.93%，有利于降低公司成本 [9]