报告核心观点 - 玻璃市场底部已基本确认，此前底部在6月出现，当时现实弱、预期弱叠加成本端也处于底部，当前除弱现实外，政策层面预期和成本端已转变，市场难再破前低 [4] 行业情况分析 - 国庆前供给端消息发酵刺激中下游囤货，国庆后预期未兑现，中游出货挤压玻璃厂销售，现货累库阴跌，期货价格下挫；玻璃跌至1100元以下，估值重新来到低位，成本端煤炭价格上涨带来成本支撑，供给端仍有扰动可能，期价再度回升 [2] - 玻璃目前处于弱现实和强预期的博弈中，随着估值重新来到低位，市场转而交易低估值下的强预期，成本端相对6月低价已上抬，叠加反内卷政策主基调，期价再破前低较难，沙河地区燃料切换可能成为市场炒作焦点，商品情绪好转后玻璃期价回升 [3] 市场不确定性及四季度变量 - 供给端存在较大不确定性，反内卷对玻璃供给的影响仍停留在预期层面，尚无实质性举措，后续是否出台相应细则需持续关注；10月以来玻璃现货降价、成本抬升，行业利润收缩后，是否会加速沙河玻璃企业燃煤产线向清洁煤制气切换，还需持续跟踪 [5] 策略建议 - 低位多玻璃的机会，但上方空间需供给端收缩或者需求端发力配合；继续关注多玻璃空纯碱套利策略；此前推荐的卖玻璃浅虚值看跌期权仍可继续持有 [5]