报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息、地缘政治风险以及国际贸易货币体系加速重组等因素继续为贵金属提供避险需求和流动性溢价，8月下旬以来的本轮贵金属上涨趋势尚未结束且可能延伸至2026年，建议投资者继续持多头思路参与交易，但需控制仓位并注意短期调整风险 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 对中美元首会晤达成贸易协议的乐观预期以及环球股市强劲上涨持续削弱贵金属的避险需求，隔夜伦敦黄金一度回调至3886美元/盎司，自10月20日以来的最大调整幅度达11.3%；随后美联储降息预期推动抄底资金入市，29日亚盘时段伦敦黄金回升至4000美元/盎司附近 [4] - 判断美联储降息等因素继续为贵金属提供避险需求和流动性溢价，但短期内贵金属有回调整理以消化前期大幅飙升的必要性，建议投资者继续持偏多思路参与交易，观察伦敦黄金在3800 - 3850美元/盎司一线的支撑力度 [4] - 本周关注中美第五轮经贸磋商、中国9月份经济数据、美国政府停摆进展以及中国二十届四中全会 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 903.34 | 914.07 | 896.66 | 913.02 | 1.07% | 342,696 | -6741 | | 上海银指 | 11,066 | 11,361 | 11,039 | 11,354 | 2.60% | 688,870 | -13547 | | 黄金T+D | 896.69 | 910.65 | 890.40 | 910.50 | 1.54% | 264,744 | 5972 | | 白银T+D | 10,996 | 11,323 | 10,969 | 11,321 | 2.96% | 3,718,558 | 788 | [5] 中线行情 - 美国就业通胀形势支持美联储重启降息进程，且在特朗普压力和管理层重大变动的双重影响下美联储降息幅度可能大于经济就业形势所需；高市早苗当选日本首相引发安倍晋三经济路线回归和日元流动性重新泛滥的担忧；全球贸易货币体系加速重组和地缘政治风险居高不下继续为黄金提供配置需求和避险需求 [5] - 判断8月下旬以来的本轮贵金属上涨趋势尚未结束且可能延伸至2026年，伦敦黄金半年期和一年期目标价分别为4500和4800美元/盎司，伦敦白银半年期和一年期目标价分别为58和63美元/盎司，建议投资者继续持多头思路参与交易，空头套保者可适当降低套保比率 [5] - 目前黄金市盈率已经严重偏高，偏高市盈率需要超强的避险需求来支撑，金价往往呈现短期飙升后横盘整理等待下一次突破上涨时机的走势，目前阶段多头需要控制仓位并注意短期调整风险 [5] - 伦敦黄金下方支撑分别为4130和3975美元/盎司，伦敦白银下方支撑分别为50.31和47.76美元/盎司 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][11][16] 三、主要宏观事件/数据 - 10月美国消费者信心降至六个月低点94.6，为美联储周三再次降息提供更多依据，消费者评论中对国内政治的提及显著上升，持续的政府停摆被多次提及为主要担忧 [17] - 英伟达首席执行官黄仁勳表示将为美国能源部建造七台新的超级计算机，已获得价值5000亿美元的AI芯片订单，中国政府已将英伟达排除在其市场之外，公司未申请最新芯片的美国出口许可证，还宣布与诺基亚合作进军AI通信市场 [17] - 美国总统特朗普抨击现任美联储主席鲍威尔，美国财长贝森特称美联储主席的最终候选人包括五人：白宫经济顾问哈西特、前美联储理事瓦尔许、现任美联储理事沃勒、美联储监管副主席鲍曼，以及贝莱德高管Rick Rieder [17] - 美国联邦通信委员会FCC以3比0投票通过，禁止含有受限名单公司零件的新设备获得授权，并赋予FCC在特定情况下禁止已授权设备销售的权力 [18]