报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：反弹 [2] - 煤焦：反弹 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：震荡 [2] 金融 - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：反弹 [2] - 中证1000：反弹 [2] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：上行 [3] 贵金属 - 黄金：高位震荡 [3] - 白银：高位震荡 [3] 轻工业 - 原木：偏弱震荡 [4] - 纸浆：底部盘整 [4] - 双胶纸：偏弱震荡 [4] 油脂油料 - 豆油：区间运行 [4] - 棕油：区间运行 [4] - 菜油：区间运行 [4] - 豆粕：反弹 [4] - 菜粕：反弹 [4] - 豆二：反弹 [4] - 豆一：反弹 [4] 农产品 - 生猪：震荡偏强 [6] 软商品 - 橡胶：震荡 [8] 聚酯 - PX：观望 [8] - PTA：震荡 [8] - MEG：观望 [8] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] 报告的核心观点 美联储如期降息及中美和谈使风险偏好抬升，宏观氛围偏暖，商品低位反弹，但各行业受自身供需等因素影响走势不同，如黑色产业供需过剩格局难改，金融市场短期盘整看涨情绪升温，贵金属受多种因素影响价格高位震荡，轻工业产品价格多呈偏弱或盘整态势，油脂油料部分品种反弹，农产品生猪震荡偏强，软商品橡胶震荡，聚酯产品走势不一需观望 [2][3][4][6][8] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，供需过剩格局难扭转，后续紧盯四条主线变化或触发矿价重新定价 [2] - 煤焦：关注需求端政策，产业端供给担忧加剧，核心矛盾是钢厂低利润，焦炭提涨关注宏观与产业预期共振 [2] - 卷螺：静态估值偏低，内需疲弱难改，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策，钢材供需矛盾仍存短期反弹 [2] - 玻璃：矛盾仍在，表需未恢复，累库压力大，需求整体偏弱，关注宏观及减产政策契机 [2] 金融 - 股指期货/期权：市场短期盘整，看涨情绪升温，建议股指多头持有 [2][3] - 国债：现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，货币、避险等属性凸显，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，关注利率政策和避险情绪 [3] 轻工业 - 原木：出货改善但后续需求或走弱，供给压力加大，库存或累库，关注期货交割规则优化，预计价格偏弱震荡 [4] - 纸浆：成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [4] - 双胶纸：新产能放量，供给压力存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [4] 油脂油料 - 油脂：库存高位压制，供应充裕需求偏弱，预计区间运行，关注产区天气及产销变化 [4] - 粕类：受贸易乐观情绪和美豆提振，预计短期反弹，关注巴西豆天气及贸易进展 [4] 农产品 - 生猪：交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，开工率上涨，需求增加，肥标价差扩大，预计周均价环比上涨 [6] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响，需求端产能利用率上升，库存下降，价格或宽幅震荡 [8] 聚酯 - PX：供需有压力，价格跟随油价波动 [8] - PTA：成本端支撑削弱，供需边际走弱，价格跟随成本波动 [8] - MEG：供应高位，需求后续存忧，远月累库压力压制价格 [8] - PR：成本端受提振，价格或随原料上行幅度有限 [8] - PF：下游刚需补货，预计市场偏暖整理 [8]