报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价方面 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日持平，基本面铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动，再生铅前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量，需求端终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，但铅价大幅上涨后下游采买积极性走弱，炼厂利润较好且进口窗口开启，供给偏紧有所改善，铅价高位回落 [1] - 锌价方面 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.09%，沪锌主力合约较前日上涨0.54%，基本面炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势，供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右，需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启，宏观情绪好转，国内矿端偏松格局有所收紧，伦锌处于深back结构，锌价下方获得一定支撑，盘面震荡回升，但国内终端较弱或对盘面上方形成一定压制，锌价持续上行动力或有欠缺 [1] - 交易策略 暂时观望，前期空单继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 价格指标 SMM1铅锭平均价格17200元/吨，较前日下跌0.15%；沪铅主力合约收盘价17355元/吨，较前一日持平；沪铅基差 -155元/吨，较前日变动 -25元/吨；升贴水 - 上海20元/吨，较前日变动 -10元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -35.54美元/吨，较前日变动 -1.74美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -82美元/吨，较前日变动 -4.3美元/吨 [1] - 价差指标 沪铅近月 - 沪铅连一为15元/吨，较前日变动 -5元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为 -25元/吨，较前日变动 -15元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为 -10元/吨，较前日变动 -10元/吨 [1] - 成交持仓指标 期货活跃合约成交量46325手，较前日下降18.98%；期货活跃合约持仓量73518手，较前日下降5.30%；成交持仓比为0.63，较前日下降14.44% [1] - 库存指标 LME库存224875吨，较前日持平；沪铅仓单库存22997吨，较前日下降0.43%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2025美元/吨，较前日持平；沪伦铅价比值为8.57，较前日持平 [1] 锌 - 价格指标 SMM1锌锭平均价格22220元/吨，较前日上涨0.09%；沪锌主力合约收盘价22430元/吨，较前日上涨0.54%；沪锌基差 -210元/吨，较前日变动 -100元/吨；升贴水 - 上海 -40元/吨，较前日上涨5元/吨；升贴水 - 天津 -60元/吨，较前日下跌5元/吨；升贴水 - 广东 -95元/吨，较前日持平；升贴水 - LME 0 - 3为171.09美元/吨，较前日变动 -41.8美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为59.55美元/吨，较前日变动 -2.44美元/吨 [1] - 价差指标 沪锌近月 - 沪锌连一为 -50元/吨，较前日变动 -15元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为 -25元/吨，较前日持平；沪锌连二 - 沪锌连三为 -30元/吨，较前日变动 -15元/吨 [1] - 成交持仓指标 期货活跃合约成交量114143手，较前日下降11.35%；期货活跃合约持仓量118849手，较前日下降1.53%；成交持仓比为0.96，较前日下降9.97% [1] - 库存指标 LME库存35200吨，较前日持平；沪锌仓单库存67424吨，较前日下降1.24%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3070美元/吨，较前日上涨0.44%；沪伦锌价比值为7.31，较前日上涨0.10% [1] 资讯 - 内蒙古某铅锌矿山项目此前停产整改，现已于近期恢复生产，预计11月该项目的铅锌金属总产量将达到1000 - 1500金属吨，受冬季寒冷天气影响，该矿山或将于12月中下旬再次进入常规停产期，目前具体生产计划尚未明确 [1] - 10月27日，澳大利亚新南威尔士州科巴地区的Endeavor银、锌、铅矿发生爆炸事故，造成两名工人死亡、另一人受伤，该矿由Polymetals Resources持有，事故发生后公司已暂停作业，并申请为期两天的股票交易停牌以配合调查，该矿复产后已有精矿产出 [1] - 10月28日【LME0 - 3铅】贴水35.54美元/吨，持仓153975手减183手；【LME0 - 3锌】升水171.09美元/吨，持仓222508手增264手 [1]