报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸谈判进展、美联储降息使情绪面偏暖，产业上铜原料供应紧张，库存偏低，铜价有望震荡偏强运行；铝受海外供应担忧、库存不高及宏观因素影响，有望震荡偏强；铅矿库存去库，需求回暖，库存持续去库，预计短期偏强运行；锌矿库存变化，冶炼厂利润下滑，海外伦锌风险高，预计短期偏强震荡；锡供需紧平衡，旺季需求回暖，短期或高位震荡；镍库存压力大，但中长期有支撑，短期建议观望；碳酸锂跟随商品市场反弹，短期基本面驱动有限，建议谨慎操作；氧化铝矿价短期有支撑，产能过剩，建议短期观望；不锈钢需求疲软，成本有支撑，市场供需矛盾未解，建议观望；铸造铝合金成本支撑强，供应偏紧，价格支撑变强 [3][6][9][12][15][17][21][24][27][30] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美联储议息会议和中美领导人见面前市场情绪乐观，伦铜创历史新高，昨日伦铜3M合约收涨0.55%至11090美元/吨，沪铜主力合约收至89130元/吨；LME铜库存增加775至135350吨，注销仓单比例提升，Cash/3M贴水收窄；国内上期所仓单微降至3.6万吨，上海地区现货贴水期货60元/吨，广东地区库存减少，现货升水期货10元/吨，国内铜现货进口亏损约800元/吨，精废价差420元/吨以上且环比扩大 [2] - 策略观点：中美经贸谈判进展、美联储降息使情绪面偏暖，产业上铜原料供应紧张，LME和国内库存偏低，铜价有望延续震荡偏强运行；今日沪铜主力运行区间参考88000 - 89600元/吨，伦铜3M运行区间参考11000 - 11200美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：铝价冲高后回落，昨日伦铝收跌0.83%至2870美元/吨，沪铝主力合约收至21315元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.4至62.6万手，期货仓单微降至6.6万吨；国内三地铝锭库存和铝棒库存减少，铝棒加工费持平，市场交投一般；华东电解铝现货贴水期货30元/吨，市场采购情绪回暖；外盘LME铝库存减少0.3至46.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水 [5] - 策略观点：海外铝厂停产减产加剧供应担忧，国内库存不高，叠加全球贸易局势改善、美联储降息和供应扰动预期，铝价有望震荡偏强运行；今日沪铝主力合约运行区间参考21150 - 21450元/吨，伦铝3M运行区间参考2840 - 2900美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.03%至17365元/吨，单边交易总持仓12.25万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10.5至2024美元/吨，总持仓15.4万手；SMM1铅锭均价17200元/吨，再生精铅均价17150元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.3万吨，内盘原生基差 - 160元/吨，连续合约 - 连一合约价差15元/吨；LME铅锭库存录得22.97万吨，LME铅锭注销仓单录得15.13万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 35.54美元/吨，3 - 15价差 - 82美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.211，铅锭进口盈亏为78.44元/吨；国内社会库存去库至2.53万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存去库，铅精矿进口TC下行，原生端冶炼开工率提升，原生厂库去库，废铅蓄电池库存抬升，再生铅冶炼利润回暖，开工率抬升至40%以上，需求端电池开工率回暖，铅酸蓄电池价格上抬，铅锭社会库存及工厂库存持续去库，沪铅月差拉升，内盘有结构性风险，叠加有色金属市场氛围积极，预计沪铅短期偏强运行 [9] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.55%至22440元/吨，单边交易总持仓21.04万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨30至3065.5美元/吨，总持仓22.25万手；SMM0锌锭均价22290元/吨，上海基差 - 40元/吨，天津基差 - 60元/吨，广东基差 - 95元/吨，沪粤价差55元/吨；上期所锌锭期货库存录得6.74万吨，内盘上海地区基差 - 40元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME锌锭库存录得3.53万吨，LME锌锭注销仓单录得0.68万吨；外盘cash - 3S合约基差171.09美元/吨，3 - 15价差59.55美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.033，锌锭进口盈亏为 - 5088.24元/吨；国内社会库存小幅累库至16.35万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存小幅累库，锌精矿国产TC及进口TC下滑，冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库速率放缓，海外伦锌注册仓单维持低位，伦锌结构性风险高，Cash - 3S月间价差触及1997年以来新高，国内锌锭出口窗口开启后沪伦比值企稳，叠加有色金属市场氛围积极，前期沪锌主力空头大量减仓，预计沪锌短期偏强震荡 [12] 锡 - 行情资讯：2025年10月29日，沪锡主力合约收盘价286720元/吨，较前日上涨1.25%；国内上期所期货注册仓单较前日增加73吨，现为5682吨；LME库存报2830吨，较前日增加130吨；上游云南40%锡精矿报收273200元/吨，较前日上涨900元/吨；缅甸锡矿复产进度慢，印尼打击非法采矿，加剧全球锡矿供应担忧；本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%；下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响疲弱，“金九银十”旺季下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，但锡价高企抑制下游消费 [14] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但短期锡供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡；操作建议观望为主；国内主力合约参考运行区间270000 - 292000元/吨，海外伦锡参考运行区间35500 - 37000美元/吨 [15] 镍 - 行情资讯：2025年10月29日，沪镍主力合约收盘价121540元/吨，较前日上涨0.84%；现货市场各品牌升贴水稳中有跌，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，金川镍现货升水报2400元/吨，均价较前日上涨100元/吨；成本端镍矿市场交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，较上周上涨0.1美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，较上周持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，较上周上涨1美元/湿吨；镍铁供需双方博弈加剧，价格偏弱运行，国内高镍生铁出厂价报924.5元/镍点，均价较前日下跌2元/镍 [16] - 策略观点：近期精炼镍库存压力显著拖累镍价，若库存延续增长态势，镍价难上涨；中长期全球财政与货币宽松周期支撑镍价，镍价或早于基本面确认底部；短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000 - 118000元/吨）或风险偏好高，可考虑逐步建立多单；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报81,869元，较上一工作日 + 0.24%，其中MMLC电池级碳酸锂报价81,500 - 82,700元，均价较上一工作日 + 200元（ + 0.24%），工业级碳酸锂报价80,400 - 80,900元，均价较前日 + 0.25%；LC2601合约收盘价82,900元，较前日收盘价 + 1.54%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水 [20] - 策略观点：周三商品市场午间走强，碳酸锂跟随反弹，连续上涨后锂电需求超预期已兑现在盘面，恐高情绪偶有扰动，短期基本面边际驱动有限，上方空间依赖商品市场或锂电板块氛围带动，盘面博弈增强，建议谨慎操作，关注海外矿企季报发布；今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间81,200 - 84,100元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月29日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨2.16%至2890元/吨，单边交易总持仓49.5万手，较前一交易日减少1.1万手；基差方面，山东现货价格维持2795元/吨，贴水11合约29元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB维持318美元/吨，进口盈亏报 - 6元/吨；期货库存方面，周三期货仓单报22.34万吨，较前一交易日保持不变；矿端，几内亚CIF价格维持72.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [23] - 策略观点：矿价短期存支撑，但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，中美关系缓和和美联储宽松货币政策预期提高或驱动有色板块偏强运行，且当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间2700 - 3000元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收12805元/吨，当日 + 0.43%（ + 55），单边持仓18.05万手，较上一交易日 + 2342手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平；佛山基差 - 105（ - 55），无锡基差 - 55（ - 55）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报8800元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8300元/50基吨，较前日 - 100；期货库存录得73777吨，较前日 - 119；社会库存增加至102.74万吨，环比减少1.33%，其中300系库存64.93万吨，环比减少0.89% [26] - 策略观点：青山集团维持限价政策，但下游对高价接受度有限，刚需采购集中于低价资源，需求端支撑疲软；成本方面，本周高铬价格止跌企稳，短期内对430不锈钢尚存支撑；宏观层面，“十五五”主要目标发布提振长期信心，叠加关税政策缓和及美联储降息预期升温，改善海内外市场情绪，带动盘面上行，但市场供需矛盾未解，上涨动力有限，建议暂持观望态度 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回升，主力AD2512合约上涨0.56%至20690元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.49万手，成交量0.58万手，量能下滑，仓单增加0.18至5.06万吨；AL2511合约与AD2511合约价差580元/吨，环比缩窄10元/吨；国内主流地区ADC12均价持平，市场报价坚挺，进口ADC12价格环比持平，低价成交尚可；国内三地再生铝合金锭库存增加0.19至4.85万吨 [29] - 策略观点：中美经贸谈判取得进展，铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，叠加生产端政策调整供应偏紧，价格支撑变强，虽然2511合约交割压力较大 [30]