报告行业投资评级 - 粕类和玉米均为谨慎偏空 [4][7] 报告的核心观点 - 国内粕类基本面变动不大，到港量充足，大豆及豆粕库存偏高，供应宽松，关注中美谈判和巴西大豆播种情况 [3] - 玉米供应端农户售粮积极性前期受价格下行影响，近期东北略恢复，华北坏粮风险减弱出货节奏放缓；需求端各环节库存低位但备货意愿低 [3][4][5][6] 市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2969元/吨，较前日变动 -6元/吨，幅度 -0.20%；菜粕2601合约2373元/吨，较前日变动 -23元/吨，幅度 -0.96% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日变动 +10元/吨，现货基差M01 + 41，较前日变动 +16；江苏地区豆粕现货2930元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M01 - 39，较前日变动 +6；广东地区豆粕现货价格2940元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M01 - 29，较前日变动 -4；福建地区菜粕现货价格2580元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差RM01 + 207，较前日变动 +3 [1] - 巴西2025/26年度大豆种植率达36%，与去年同期持平，前一周为24%；巴西10月大豆出口量料为700万吨，前一周预估为734万吨；截至2025年10月23日当周，美国大豆出口检验量为106.1万吨，市场预估为100 - 150万吨，前一周修正后为159万吨，初值为147.4万吨 [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2116元/吨，较前日变动 -7元/吨，幅度 -0.33%；玉米淀粉2511合约2427元/吨，较前日变动 +3元/吨，幅度 +0.12% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C11 + 24，较前日变动 +7；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS11 + 123，较前日变动 -3 [4] - 截至10月25日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成40.0%，上周为33.2%，去年同期36.8%，五年均值39.6% [4] 市场分析 粕类 - 国内基本面变动不大，到港量充足，大豆及豆粕库存偏高，供应宽松，关注中美谈判和巴西大豆播种情况 [3] 玉米 - 供应端，前期北港玉米价格下行影响农户售粮积极性，本周东北价格略强，农户售粮积极性略有恢复；华北地区天气影响退去，坏粮风险减弱，前期潮粮出货节奏放缓 [5] - 需求端，渠道、港口、深加工企业、饲料企业库存均维持低位，但备货意愿较低 [6] 策略 粕类 - 谨慎偏空 [4] 玉米 - 谨慎偏空 [7]