报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着国内公募基金行业迈向高质量发展新阶段，公募基金产品、基金公司、销售模式与环境格局正经历深刻变革，未来公募基金发展重权益、重基准、重长期，基金公司回归投研本身，销售环境从规模到获得感转变 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公募基金发展趋势：重权益、重基准、重长期 主动权益基金 - 基准指数规范化，当前多使用宽基指数，基金持仓与基准有偏离，今年部分基金变更基准使其更契合投资，未来基准设计或呈传统宽基为主、“新宽基”崛起等趋势 [8][9][27] - 考核重长期、重超额，长周期考核利于基金经理坚持理念，重基准考核可捆绑投资者利益、降低尾部风险且不削弱产品超额收益竞争力 [24][31][34] 被动权益基金 - 复制指数型基金产品图谱丰富、龙头效应明显，未来差异化指数或成蓝海，基金公司可通过前瞻布局和差异化竞争破局 [43][50][54] - 指数增强型产品兼具纪律性和超额收益，目前规模小但发展空间大，可从跟踪指数多元化和产品结构上的增强ETF发力 [56][60][65] 主动固收基金 - 低利率环境下固收 + 产品规模增长，稳健型产品发展快、收益回撤比高，红利低波策略适配度高，监管鼓励和低利率环境将推动其持续发展 [66][69][79] 被动固收基金 - 发展经历多阶段，目前加速发展，未来工具化趋势加强、ETF增速加快、创新产品不断涌现，如科创债ETF发展迅速 [80][84][93] 创新产品 - REITs产品发行加速，兼具多种投资特征、期限长、底层资产丰富，是资产配置重要工具，未来发展空间大 [97][98][104] - FOF中多元配置FOF和ETF - FOF仍为蓝海，优势明显，多家基金公司布局，未来数量和规模有望增长 [106][109][113] 基金公司发展趋势：回归投研本身，大而全和小而美均值得期待 公司战略定位选择 - 行业格局马太效应或凸显，权益类基金集中度高且上升，固收类基金集中度低且下降，未来行业集中度将进一步提升 [117][121][123] - 综合型基金公司应稳守长板、补全短板，如易方达和华夏基金在不同产品线发力实现规模增长 [125][127][130] - 特色型基金公司应结合禀赋、深耕优势，如国金基金在量化和固收投资发力，鹏扬基金聚焦固收投资并布局长期国债ETF [133][134][138] 投研体系建设 - 投研一体化，通过建立标准流程、沟通机制、考核机制和数智化转型提升投资能力，“和而不同”的投研文化是关键 [144][146][147] - 投资团队从打造明星基金经理转向打造公司投研品牌，通过打造品牌系列产品、团队宣传和基金经理共管制度实现 [150][155][156] 基金公司中后台 - 注重长期考核期，从投资理念、风格和业绩评估三方面优化基金经理培养体系 [162] - 积极引入员工持股，提升持股比例和覆盖范围，构建多元化激励工具体系 [163][164] - AI赋能全业务链条，应用于多个环节，部分基金公司有成功案例，AI量化投资成获取超额收益新赛道 [165][168][170] 公募基金销售环境展望：从规模到获得感 重新发转向重持营，提升个人客户服务能力 - 政策推动销售从“重新发”向“重持营、重服务”转变，包括费率改革、打破分仓佣金操作、优化销售费用体系等 [175][176][177] - 强化客户持有体验，从考核机制、营销思路和客户服务三方面转型，如调整考核指标、鼓励逆向销售、打造投顾服务体系 [180][181][182] 投顾服务改变销售行业生态，买方投顾与多元资产配置或将崛起 - 向买方投顾模式转型，可改善投资者收益体验，业务规范化推进，未来行业将向定制化服务发展 [188][189][192] - 多元化资产配置可满足不同投资者需求，能降低组合风险、提升持有体验，基金投顾多元策略受关注 [193][203][210] 机构直销平台有望落地，考验代销机构差异化研究服务能力 - 直销平台降低运营成本、提升服务质量，对代销渠道形成挑战，代销市场分化加剧 [211][212][214] - 代销机构通过强化买方能力、深化基金合作建设差异化研究服务能力，如提升投研、科技和客户服务能力 [216][217] - 服务机构投资者向多元配置、长期价值与个性服务转型，如提升全球资产配置能力、提供定制服务 [219][220] 公募基金销售环境格局展望 - 呈现强者恒强、“直销 + 代销”双轮驱动、多元化与数字化结合、高质量发展新局面 [221][223]