报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - APEC会议在韩国召开，中美相关议题受市场关注，与原油相关的核心议题是中美贸易博弈能否取得突破性进展以推动整体宏观情绪转暖 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 12月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格涨33美分，收于每桶60.48美元，涨幅0.55%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨52美分，收于每桶64.92美元，涨幅0.81%；SC原油主力合约收涨1.28%，报465元/桶 [1] - 截至10月25日当周，日本商业原油库存较前一周降377644千升，至10027202千升；汽油库存降16721千升，至1603954千升；煤油库存降91715千升，至2742806千升；炼油厂平均开工率为91.2%，前一周为86.2% [1] - 乌克兰总统泽连斯基宣布成立能源联盟，预计乌对俄远程打击致燃料减少22 - 27%，炼油能力损失超20% [1] - 我国首个国家级陆相页岩油示范区——新疆吉木萨尔页岩油示范区，今年年产量首破150万吨，标志我国页岩油开发迈向规模化、稳定产出新阶段 [1] 投资逻辑 - APEC会议中与原油相关的中美议题包括美对中国相关实体制裁是否取消、中方对俄油采购是否获豁免或许可证、中国是否重启美原油采购等，核心是中美贸易博弈能否取得突破性进展 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁、宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为美国收紧俄罗斯石油制裁、中美贸易谈判取得突破性进展、中东冲突导致大规模断供 [3]