报告行业投资评级 - L、PP单边评级为中性；跨期方面，L01 - L05反套，PP01 - PP05反套；跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - PE方面，OPEC+增产计划使供应过剩预期增强、需求疲弱，国际油价下跌致成本端支撑减弱，走势受成本主导；供应端检修规模减少、进口增加、新装置放量，供应压力大；需求端农膜旺季开工回升、包装膜开工稳定，但下游采购谨慎，需求跟进有限；价格短期震荡，供需驱动不足使上方空间有限，需关注成本及宏观政策 [2] - PP方面，国际油价回调，油制成本支撑减弱，走势受成本指引；供应端临时检修企业增多缓和部分压力，但新装置投产使压力仍存；需求端下游开工缓慢回升，刚需支撑为主，需求跟进缓慢；供需基本面弱现实未逆转，价格上行持续性或有限，需关注地缘政治及PDH边际装置情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价7009元/吨（+24），PP主力合约收盘价6685元/吨（+28），LL华北现货6960元/吨（-20），LL华东现货7060元/吨（+0），PP华东现货6610元/吨（+0），LL华北基差-49元/吨（-44），LL华东基差51元/吨（-24），PP华东基差-75元/吨（-28） [1] - 上游供应：PE开工率81.5%（-0.3%），PP开工率75.9%（-2.3%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润382.3元/吨（+110.9），PP油制生产利润-307.7元/吨（+110.9），PDH制PP生产利润54.5元/吨（+45.3） [1] - 进出口：LL进口利润-16.3元/吨（+20.7），PP进口利润-295.4元/吨（+10.4），PP出口利润-16.6美元/吨（-1.3） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工率44.4%（+0.1%），PP下游BOPP膜开工率61.4%（+0.2%） [1] 一、聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关图表 [7][10] 二、生产利润与开工率 - 涉及PE生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率相关图表 [5] 三、聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关图表 [26][34][37] 四、聚烯烃进出口利润 - 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润相关图表 [38][43][55] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - 涉及PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利相关图表 [59][63][66] 六、聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关图表 [70][76][82]