燃料油日报 | 2025-10-30 高硫燃料油市场结构小幅转弱 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.2%，报2796元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.55%，报3246 元/吨。 原油价格连续反弹后阻力再度显现，FU、LU盘面跟随回调，目前宏观不确定性仍存，建议保持谨慎。 就燃料油自身基本面而言，近期呈现"高硫强于低硫"的格局，但高硫燃料油市场结构出现小幅转弱的迹象，在单 边价格跟随原油回调的同时，外盘月差、裂解价差也在下跌。我们认为目前市场矛盾有限，如果俄罗斯供应没有 出现大的问题，则高硫燃料油市场不存在紧缺预期，估值向上空间有限，当前市场的回调也反映了上方的阻力。 低硫燃料油方面，近期基本面与市场结构表现疲软。但随着Dangote炼厂RFCC装置重启，局部供应压力有望边际 缓解。随着高低硫强弱格局出现边际变化，高低硫价差也从低位小幅回升。 策略 高硫方面：中性，短期观望为主 低硫方面：中性，短期观望为主 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需 求超预期 2025年期货市场研 ...