报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多；套利建议为沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 电解铝国内供需基本面未变，海外冰岛减产、电力成本有压力，消费稳定但库存未明显去化，现货贴水难修复，中美谈判影响不大，宏观利多铝价回调难深，关注库存去库节奏 [6] - 氧化铝现货价低，电解铝厂采购积极，市场活跃但供需过剩格局未改，成本端矿供应偏紧、价格下滑，冶炼亏损未好转，供应端北方检修未形成规模减产，当前价格估值偏低 [7][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价21170元/吨，较上日变化10元/吨，升贴水-30元/吨；中原A00铝价21040元/吨，升贴水-160元/吨；佛山A00铝价21070元/吨，升贴水-130元/吨 [1] - 铝期货：2025-10-29沪铝主力合约开于21180元/吨，收于21295元/吨，较上日变化75元/吨，成交151760手，持仓283278手 [2] - 库存：截止2025-10-29，国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较上期变化0.8万吨，仓单库存66044吨，较上日变化-199吨，LME铝库存462750吨，较上日变化-2900吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025-10-29山西2845元/吨，山东2790元/吨，河南2865元/吨，广西3020元/吨，贵州3030元/吨，澳洲FOB价格319美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-10-29主力合约开于2818元/吨，收于2879元/吨，较上日收盘价变化40元/吨，幅度1.41%，成交339807手，持仓377474手 [2] - 铝合金价格：2025-10-29保太民用生铝采购价16800元/吨，机械生铝采购价17000元/吨，ADC12保太报价20800元/吨，均环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.53万吨，厂内库存6.07万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20703元/吨，理论利润97元/吨 [5]