报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易关系缓和，风险偏好回升，有色金属在铜带动下波动回升，方向偏上但节奏有波动；美联储降息预期与贸易形势带来支持，各有色金属品种受不同因素影响呈现不同走势，未来铜价中枢有望上移，其他品种也有各自的运行逻辑和投资建议 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：中美贸易缓和，风险偏好回升，有色金属板块波动回升，短期节奏有波动但方向偏上，关注美联储议息会议及未来降息路径变化；中国制造业PMI连续回升，美国虹吸效应致全球铜库存矛盾难解，四季度国内宏观或发力提振铜需求；美联储降息预期与贸易形势缓和提振市场 [3][11] - 有色金属策略： - 铜：中国制造业PMI回升，原料端供给约束增强，四季度国内电解铜产量预计下降，需求进入旺季，库存持续去化，建议逢低做多，上方压力89000 - 90000元/吨，下方支撑84000 - 85000元/吨 [3][12] - 锌：贸易形势缓和，锌锭供应增长，矿端利润改善，需求旺季体现略弱，建议逢低偏多，上方压力22400 - 22500，下方支撑21500 - 21600 [12] - 铝产业链：沪铝资金流入，供应稳定，需求旺季趋稳、内部分化，铝震荡偏强，建议偏多思路；氧化铝产能环比减少，震荡偏强，建议短空；铸造铝合金震荡偏强，建议偏多思路 [13] - 锡：冶炼厂开工率上升，但原料短缺问题仍严峻，需求小幅回暖但传统领域需求疲软，建议偏多思路，上方压力290000 - 300000，下方支撑260000 - 270000 [13] - 铅：前期上涨后需求转淡，供应偏紧但有复产及进口补充预期，建议备兑看涨，上方压力17800 - 18000，下方支撑17300 - 17500 [14] - 镍：成本支撑显现，修复反弹，建议逢低略偏多，上方压力125000 - 128000，下方支撑118000 - 120000；不锈钢基本面变化不大，震荡格局延续，上方压力13000 - 13200，下方支撑12500 - 12600 [14] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价88710，涨跌幅1.99%；锌收盘价22430，涨跌幅0.54%；铝收盘价21295，涨跌幅0.73%等 [15] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况：如沪银主力强多头，净多空持仓差值16074；工业硅主力强空头，净多空持仓差值 - 42225等，还给出了净多头、净空头变化及影响因素 [17] 第四部分 有色金属现货市场 - 现货价格：长江有色铜现货价87810元/吨，涨跌幅 - 0.50%；长江有色0锌22300元/吨，涨跌幅0.13%等多个品种的现货价格及涨跌幅 [18][20] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了各有色金属品种的库存变化、加工费变化、价格走势等相关图表，如交易所铜库存变化、锌精矿加工费变化、沪铝库存与铝价走势比较等 [23][26][28] 第六部分 有色金属套利 - 展示了各有色金属品种的套利相关图表，如铜沪伦比变化、锌沪伦比变化、铝基差与期现价格走势等 [58][59][61] 第七部分 有色金属期权 - 展示了各有色金属品种的期权相关图表，如铜期权历史波动率、锌历史波动率、铝期权持仓成交走势等 [75][77][80]