行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - 9月挖掘机和装载机销量增长提速，工程机械行业正步入一个质量更高的增长新阶段[5] - 短期来看，内需与外需形成了强大的增长合力，有效提振了市场信心[5] - 长期来看，行业竞争已转向全球化运营能力与技术路线前瞻布局的比拼[5] - 行业呈现"内外需共振+技术升级"的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司[6] 9月销量数据总结 - 2025年9月销售各类挖掘机19,858台，同比增长25.4%[6][7] - 2025年9月销售各类装载机10,530台，同比增长30.5%[4][6] - 挖掘机国内销量9,249台，同比增长21.5%；出口量10,609台，同比增长29%[7] - 装载机国内销量5,051台，同比增长25.6%；出口量5,479台，同比增长35.3%[4] - 挖掘机出口绝对量在单月超过内销[5] - 电动化方面，9月销售电动装载机2,586台，销售电动挖掘机31台[4][7] 1-9月累计销量总结 - 2025年1-9月共销售挖掘机174,039台，同比增长18.1%[7] - 2025年1-9月共销售装载机93,739台，同比增长14.6%[4] - 挖掘机国内累计销量89,877台，同比增长21.5%；出口累计84,162台，同比增长14.6%[7] - 装载机国内累计销量49,996台，同比增长20.7%；出口累计43,743台，同比增长8.31%[4] 增长驱动因素 - 国内设备更新政策与基建项目的实物工作量正在加速形成[5] - 中国品牌在全球市场的渗透力与竞争力正进入爆发期[5] - 国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升[6] - 龙头企业凭借深厚的海外渠道与服务网络，持续将全球基建需求转化为市场份额[5]