投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级，当前股价为21.66元 [1][7] 核心观点 - 公司是国内生物细胞超低温冷冻存储设备的先行者，背靠长虹集团与中科院理化所，技术领先并打破国外垄断 [4][7][13] - 受益于医疗器械行业政策支持、国产替代加速及下游需求升级，公司凭借技术优势和全链条布局有望实现稳步发展 [7][47][50][69] - 财务预测显示公司营收与净利润将恢复增长，2025-2027年归母净利润预计分别为25.22、29.55、32.70百万元，同比增长39.43%、17.19%、10.64% [5][7] 公司概述 - 公司成立于2002年，是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有436项专利，2024年研发投入占比11.19% [7][13][17][42] - 控股股东为长虹美菱股份有限公司（持股47.45%），实际控制人为绵阳市国资委，具备国资背景和中科院技术赋能 [2][7][21] - 管理团队具备多元行业复合背景，融合产业经验与技术专长 [24][25][26] 产品与技术 - 产品覆盖-196℃至8℃全温区，包括超低温存储设备、实验室操作设备及冷链工程类，提供生物医疗领域综合解决方案 [28][29][30] - 技术领先，研制出全球最低温度-180℃极低温冰箱等创新产品，并获得国家技术发明奖二等奖 [13][40][41] - 采取“以销定产”的生产模式和直销与代理相结合的销售模式 [36][38] 行业分析 - 2024年国内医疗器械市场规模达1.35万亿元，预计2030年将突破1.8万亿元，2025-2030年复合增长率达7.53% [7][51][52] - 生物医疗低温存储设备市场规模预计从2022年的67.72亿元增长至2028年的215.43亿元，其中超低温细分市场将达51.34亿元 [7][54][55] - 行业受政策推动（如基层医疗设备配置、设备更新计划）、国产替代、人口老龄化及技术升级等多因素驱动 [48][49][50][66][68] 财务表现与预测 - 2025年上半年营收1.50亿元（同比增长2.16%），归母净利润1104.58万元（同比增长5.94%），毛利率36.67% [7][71][72] - 2025年第三季度单季营收7416.36万元（同比增长10.44%），归母净利润171.03万元（同比增长25.42%） [7][71] - 增长动力来自新品放量（其他主营产品收入同比增41.90%）和海外扩张（海外市场毛利率达45.37%） [7][72][73] - 预测2025-2027年营业收入分别为320.91、356.79、406.46百万元，同比增长8.50%、11.18%、13.92% [5][7] 估值与投资建议 - 当前市值对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为83.08、70.90、64.08倍 [5][7] - 公司作为国内生物医疗低温存储领域的代表性企业，通过技术创新和市场拓展，有望在未来实现稳步发展 [7]