报告行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复[1] - 北美"资本-算力-应用"的AI飞轮加速，AI应用流量为王趋势明显[3][11] - "十五五"规划明确建设"航天强国"、"网络强国"，商业航天和国产算力超节点板块迎来政策催化[4][12] - 当前正值三季报披露时点，AI链业绩加速叠加拔估值因素将带来板块修复和进攻效应[3][11] 行业动向总结 - Anthropic向谷歌追加至多100万块专用TPU算力交易，交易价值数百亿美元，计划于2026年部署完成，新增超1GW算力承载[3][11] - 北美形成四大AI独角兽&CSP算力阵营：OpenAI（联合NVIDIA、AMD、微软、Oracle）、Anthropic（联合谷歌、AWS）、ScaleAI（联合Meta）、xAI[3][11] - 带宽配比持续提升推动1.6T光模块加单、超节点项目渗透铜连接扩产、高多层M9 PCB扩产导致高端钻针和激光设备供应紧张[3][11] - 中美吉隆坡经贸磋商达成基本共识，市场风险偏好回暖[3][11] 政策与产业规划 - "十五五"规划建议加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国[4][12] - 新兴支柱产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等[4][12] - 上海松江区卫星互联网产业集群目标规模：2027年超300亿元，2030年突破500亿元，2035年冲刺千亿元[4][12] - "千帆星座"在轨组网达108颗，格思航天产能300颗/年，第二工厂建设中[4][12] - 天兵科技、蓝箭航天、中科宇航、星际荣耀均已开启或完成IPO辅导，天兵科技"天龙三号"进入首飞冲刺，蓝箭"朱雀三号"完成首飞第一阶段工作[5][13] 投资建议关注公司 - 1.6T光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技[5][14] - 国产算力超节点：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信[5][14] - 商业航天：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技[5][14] 市场行情回顾 - 本周（2025.10.20-2025.10.24）申万通信指数上涨11.55%，创业板指数涨8.05%，科创板指数涨7.27%，深圳成指涨4.73%，沪深300涨3.24%，上证综指涨2.88%[6][14] - 细分板块周涨幅前三：光模块（+29.56%）、控制器（+12.13%）、连接器（+10.24%）[6][14] - 个股涨幅前五：源杰科技（+38.00%）、中际旭创（+32.23%）、新易盛（+17.91%）、长光华芯（+17.71%）、剑桥科技（+17.50%）[6][24] - 个股跌幅前五：广和通（-3.08%）、中国移动（-0.98%）、光环新网（-0.75%）、中国电信（-0.58%）[6][24]