核心观点 - 美联储宣布降息25个基点至3.75%-4.00%，但淡化12月再次降息的预期，市场对12月降息的预期概率从超过90%降至60%左右[5] - 市场情绪受国际金价与美股走势影响，避险资金撤离贵金属与防守板块，转向金融及运输等抗跌板块[4] - 贸易战缓和与通胀放缓相互呼应，预计将支撑美股、港股的短期上行趋势，中美元首会面成为后续市场关键观察点[6] 市场表现总结 - 港股主要指数普遍下跌：恒生指数跌0.33%，国企指数跌0.97%，恒生科技指数跌1.26%[2] - 大市成交金额2427亿元，主板总卖空金额336亿元，占可卖空股票总成交额比率15.99%[2] - 南向资金净流入金额下降至22.6亿元，净买入最多的是中国移动、华虹半导体、泡泡玛特，净卖出最多的是阿里巴巴、腾讯控股、中兴通讯[2] 板块表现分析 下跌板块 - 黄金及有色金属板块跌幅居前，主要因金价从高位大幅回调，紫金矿业、招金、山东黄金等主要黄金股齐跌[3] - 大消费板块普遍下行：体育用品、奢侈品、烟草与香港本地零售股走弱，部分高估值个股如上美股份与毛戈平跌势明显[3] - 医药及生物科技股延续调整：恒瑞医药绩后重挫，创新药与医药外包板块持续走弱，AI医疗及互联网医疗等新兴赛道降温[3] - 科技股全线受压：云计算、手游及科网巨头股价受压，苹果产业链股延续回调[3] 上涨板块 - 银行与保险板块逆市上扬：汇丰控股第三季税前利润大幅超预期，带动股价反弹逾4%，渣打、中银香港及友邦均跟随上升[4] - 航空板块表现突出：南方航空、国泰及美兰空港录得升幅，受益于出行需求及油价回落因素[4] 公司点评：滔搏 (6110.HK) 财务表现 - FY2502收入同比下滑6.6%至270.1亿元，归母净利润同比下滑41.9%至12.9亿元[8] - 主力品牌（Nike、Adidas）收入同比下滑6.1%至233.1亿元，其他品牌收入同比下滑9.9%至35.0亿元[9] - 毛利率同比下滑3.4个百分点至38.4%，主要由于库存加速出清、折扣力度加大[9] - 经营性现金流同比增长20%至38亿元，全年派息率135%[9] 运营策略 - 直营门店数量同比减少18.3%至5020家，毛销售面积同比减少12.4%，显示门店结构持续优化[10] - 公司与高端跑步品牌SOAR Running合作，并深化和加拿大高端越野跑品牌Norda的合作，通过布局户外赛道打造多元化品牌矩阵[10] - 预测FY26/27/28的EPS为0.21/0.22/0.23元，给予2026/02财年16倍PE，目标价3.6港元，维持"买入"评级[8][10]