报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - 25Q3药基/非药基医药重仓占比有所回落，创新药及CXO持仓集中度进一步提升 [1] - 25Q3不同基金类型医药持仓结构比较显示整体超配创新药、CXO，低配中药、高值耗材 [6] - 25Q3不同基金类型医药持仓变化比较显示药基中创新药、CXO占比提升较多，医疗设备、中药占比下降较多，非药基中CXO、线上药店占比提升较多，医疗设备、中药占比下降较多 [6] 整体持仓情况 - 25Q3全部公募基金的医药重仓占比为9.7%，环比下降0.1个百分点，超配比例为3.3%，环比下降0.07个百分点 [2][9] - 25Q3全部公募主动基金的医药重仓占比为10.8%，环比下降0.3个百分点，超配比例为4.36%，环比下降0.26个百分点 [2][9] - 25Q3全部非药基金的医药重仓占比为4.4%，环比下降0.2个百分点，低配比例为-2.03%，环比下降0.18个百分点 [2][9] - 25Q3全部非药主动基金的医药重仓占比为5.7%，环比下降0.4个百分点，低配比例为-0.72%，环比下降0.34个百分点 [2][9] - 25Q3医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为31%，环比下降0.5个百分点 [3][13] - 25Q3医药基金总规模为4346亿元（净值），环比增长28.4%，其中医药主动基金为2067亿元，环比增长22.9%，占比48%，医药被动基金为2280亿元，环比增长33.9%，占比52% [3][19] 细分行业持仓变化 - Bio-Pharma：全部基金持仓市值占比为8.94%，环比上升1.75个百分点，处于18Q1以来最高位；医药基金持仓占比为5.45%，环比上升1.53个百分点 [33] - CXO：全部基金持仓市值占比为8.2%，环比上升0.47个百分点；非药基金持仓占比为3.38%，环比上升1.26个百分点 [36] - 医疗设备：全部基金持仓市值占比为5.5%，环比下降1.17个百分点；非药基金持仓占比为3.5%，环比下降1.01个百分点 [45] - 中药：全部基金持仓市值占比为2.68%，环比下降1.13个百分点，处于18Q1以来相对低位；非药基金持仓占比为1.1%，环比下降1.01个百分点 [42] - 低值耗材：全部基金持仓市值占比为4.17%，环比上升2.91个百分点，处于18Q1以来相对高位；非药基金持仓占比为3.7%，环比上升2.7个百分点 [57] - 专科连锁：全部基金持仓市值占比为2.32%，环比下降0.49个百分点，处于18Q1以来最低位；医药基金持仓占比为1.6%，环比下降0.19个百分点 [64] 重仓个股情况 - 全部公募基金的持仓总市值TOP5：药明康德（450亿）、恒瑞医药（424亿）、信达生物（217亿）、迈瑞医疗（199亿）、康方生物（135亿） [6] - 全部公募基金主动增持市值TOP3：百济神州H（+48亿）、康方生物（+42亿）、中国生物制药（+39亿） [6] - 全部公募基金主动减持市值TOP3：迈瑞医疗（-49亿）、科伦药业（-26亿）、联影医疗（-24亿） [6] - 医药主动基金的持仓总市值TOP5：恒瑞医药（120亿）、药明康德（82亿）、百利天恒（77亿）、科伦博泰生物-B（67亿）、信达生物（64亿） [6] - 非药主动基金的持仓总市值TOP5：药明康德（134亿）、恒瑞医药（117亿）、信达生物（82亿）、迈瑞医疗（69亿）、康方生物（47亿） [6]