报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息会议后12月降息预期走弱，日盘开盘沪铜下挫，但基本面矿山品级下降及矿端扰动上调铜价预期，且中美关系缓和提振后续需求前景，铜价涨势未扭转，中长期依然偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 当地时间10月30日中美关系破冰，凌晨美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，并宣布12月1日起结束资产负债表缩减 [1] - 印尼、智利、刚果等地矿山事故或停产致全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存去化，TC/RC费用高企，中国铜原料联合谈判小组暂不设定四季度铜精矿处理费/精炼费指导价 [1] - 2025年11月铜产量可能继续走低，有5家冶炼厂有检修计划，阳极板供应紧张，铜冶炼原料缺乏 [1] - 下游受高价铜抑制购买积极性不佳，近日社会铜库存温和增加，需关注后续库存消化及累库趋势 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走，日内下挫 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水-60元/吨，华南现货升贴水0元/吨；10月29日，LME官方价11090美元/吨，现货升贴水-22.5美元/吨 [4] 供给端 截至10月27日，现货粗炼费（TC）-42.6美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.45美分/磅 [7] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.74万吨，较上期增加1389吨 [10] - 截至10月27日，上海保税区铜库存11.09万吨，较上期增加0.06万吨 [10] - LME铜库存13.54万吨，较上期减少1400吨 [10] - COMEX铜库存34.67万短吨，较上期增加626短吨 [10]