货币政策行动 - 美联储再度降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.75%-4.0%，年内累计降息达50个基点[3] - 美联储决定自12月1日起停止缩表[3] - 自3月起国债缩表速度已降至每月50亿美元[4] 政策信号与市场反应 - 鲍威尔明确表示下次（12月）降息并非板上钉钉，释放偏鹰信号[3] - 美元指数在降息和停止缩表背景下不降反升[3] 通胀前景分析 - 鲍威尔指出关税对商品价格的抬升影响可能持续到2026年春季，核心通胀届时可能反弹[4] - 对9月通胀的三点分析：关税推升商品价格；住房服务通胀下降；核心非住房服务通胀横向波动[4] 劳动力市场评估 - 劳动力市场走弱主因是供给大幅下降（劳动参与率回落、移民政策收紧）及需求下降[4] - 近期降息和《大而美法案》减税效应可能逐步修复劳动力需求[4] 资产负债表操作细节与意图 - 停止缩表后，MBS继续自然到期减持，回笼资金再投资于短期国库券[4] - 此操作旨在使美联储资产负债表久期更短，更接近国债市场结构，避免对长端利率造成突增的下压作用[4] - 停止缩表可缓解政府债务压力、缓和房地产市场压力，并为政策利率调整提供缓冲空间[5]