2025 年 10 月 30 日 总量研究 债券持仓规模回落，杠杆久期齐收缩 ——主动型债券基金 2025 三季报分析 要点 1、 25Q3 债券型基金市场总览 2025 年三季度，"反内卷"政策推动下"股债跷跷板"效应凸显，债券市场总 体走弱，公募基金费率新规触发赎回压力，债券基金市场规模出现回落。截至 25Q3 末，债券基金市场规模合计为 10.69 万亿元，环比减少 0.24 万亿元/2.23%； 基金份额合计 9.12 万亿份，净赎回 4752 亿份，赎回比例 4.95%。其中纯债基 金、混合一级债基表现为净赎回，市场规模减少；混合二级债基、可转债基金则 表现为净申购，市场规模增加。 2、主动型债券基金季度表现 业绩表现：2025 年三季度，在权益市场强势驱动下，混合二级债基收益表现突 出，季度回报率环比增幅达 262.5BP，而短期纯债基金、中长期纯债基金、混合 一级债基回报率则分别环比减少 48.8BP、113.0BP 和 73.4BP。杠杆率和久期： 主动债券基金选择降低杠杆、缩短久期的"防御型"策略以抵御风险。截至 25Q3 末，短期纯债基金、中长期纯债基金、混合一级债基和混合二级债基的单季度 ...